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我國上市公司關聯(lián)交易問題的研究
[摘 要] 本文在介紹我國上市公司關聯(lián)交易的現狀（即存在的問題）基礎之上，對我國上市公司關聯(lián)交易問題產生的動機進行分析，并提出相應的規(guī)范建議。[關鍵詞] 關聯(lián)交易 公允 規(guī)范
從1990年滬、深證券交易所成立以來，關聯(lián)交易就成為我國證券市場上普遍存在而又需要規(guī)范的交易行為之一。其涉及面之廣、金額之巨,在世界各個證券市場上是不多見的。關聯(lián)交易就其性質而言,屬于中性范疇，是一種合法的商業(yè)交易行為。它雖然不是單純的市場行為,但也不屬于“暗箱”交易。就其經濟影響而言,存在積極的一面，如通過關聯(lián)交易,上市公司可以降低交易成本,合理避稅,實現企業(yè)整體戰(zhàn)略等。但實務中許多上市公司的關聯(lián)交易被大股東操縱,還表現出非公允的一面。因此,關聯(lián)交易是一把雙刃劍,它對上市公司的影響不能一概而論。
根據2006年2月15日新頒布的《企業(yè)會計準則第36號——關聯(lián)方披露》，關聯(lián)交易指關聯(lián)方之間轉移資源、勞務或義務的行為，而不論是否收取價款。上市公司關聯(lián)交易是指上市公司及其控股子公司與關聯(lián)人之間發(fā)生的轉移資源或義務的事項。關聯(lián)交易的特點表現為:第一是關聯(lián)交易可用于特殊目的;第二是關聯(lián)交易雙方的地位可能存在不平等;第三是關聯(lián)交易具有隱蔽性。關聯(lián)方之間交易的實質是能使參與交易的各方受益，即能夠讓雙方或多方之間在交易中獲得所需的利益(劉瑞，2006）。從關聯(lián)交易本身性質及其特點可以看出，關聯(lián)交易沒有合法與不合法之分，而只有公允與非公允的區(qū)別。公允的關聯(lián)交易是以正常的市場價格作為交易的定價原則的，其實質就是等價交換，是受法律保護的。而非公允的關聯(lián)交易則是企業(yè)的關聯(lián)方利用對企業(yè)的控制權或重大影響力，操縱交易價格偏離正常市價，最終損害其他利益相關者利益的一種行為。
本文在介紹我國上市公司關聯(lián)交易的現狀(即存在的問題）基礎之上，對我國上市公司關聯(lián)交易問題動機進行分析，并提出相應的規(guī)范建議。
一、我國上市公司關聯(lián)交易的現狀
關聯(lián)交易現已成為我國上市公司一種重要的交易方式。對于關聯(lián)交易引發(fā)相關問題，財政部頒布了相關的法規(guī)、規(guī)章對其加以規(guī)范。但是,我國上市公司背后大多都有一個龐大集團,存在著子公司、孫公司、兄弟公司等理不清的關系。這也使得我國上市公司的關聯(lián)交易較其他證券市場而言,尤為復雜,其現狀主要表現如下：
1.我國上市公司關聯(lián)交易具有明顯的非公允性。關聯(lián)交易伴隨證券市場的成立而產生。1990年至今，我國上市公司的關聯(lián)交易行為中，除少部分是真正從企業(yè)的生產、經營的角度進行的屬于正常經營行為的關聯(lián)交易外，相當多數屬于非公允的關聯(lián)交易。具體表現為：轉移價格不正常，披露模糊不清、避重就輕。非公允關聯(lián)交易已經成為我國上市公司關聯(lián)交易的一大特征。
2.是我國上市公司關聯(lián)交易形式多樣。具體形式包括:(1)資產交易。既包括個別實物資產的買賣、期權及股權的買賣，也包括整個企業(yè)之間的購并;(2)資金融通，上市公司向關聯(lián)方提供資金，或關聯(lián)方向上市公司提供資金;(3)關聯(lián)擔保;(4)關聯(lián)交易非關聯(lián)化，刻意隱瞞或藏匿關聯(lián)關系。根據葉銦(2007)從“深圳天軟金融分析net關聯(lián)交易數據庫”收集的我國上市公司A股市場關聯(lián)交易的相關數據和整理計算的結果分析發(fā)現，近年來我國上市公司關聯(lián)交易行為呈現出下列趨勢：日常關聯(lián)交易（主要指關聯(lián)采購和銷售）總額急劇增長；非日常關聯(lián)交易總額增幅相對較小;關聯(lián)擔保出現異常性增長。
二、我國上市公司關聯(lián)交易問題的動機分析
我國上市公司非公允關聯(lián)交易頻繁發(fā)生，除了制度層面的原因外，主要還有其現實利益的驅動。具體源于以下幾種動機:
1.為了獲得配股資格。企業(yè)上市后，再向社會募集資金的主要方式就是配股，而國家對配股的控制很嚴格，上市公司必須在最近三年內凈資產稅后利潤率每年都在10％以上,才能具有配股資格。在正常經營無法取得符合配股條件的情況下，上市公司就經常使用關聯(lián)交易來達到其配股目的。同時,上市公司也會盡可能地提高每股收益,以抬高股價,從而使自己在獲得配股權時,能夠募集更多的資金。在我國上市公司年報中所反映的凈資產收益率在10％～11％之間的特別多,而在9％～10％的卻微乎其微。這就是所謂的“10%”現象。
2.為了防止股票被特別處理。1998年3月，中國證監(jiān)會發(fā)布《關于上市公司狀況異常期間的股票特別處理方式的通知》，在證券市場正式推行特別處理（ST)制度即:上市公司最近三年連續(xù)虧損的，由國務院證券管理部門決定暫停其股票上市。因此，許多上市公司為了避免被“ST”，甚至被終止上市,便通過關聯(lián)交易注入利潤或置換出虧損。
3.隱藏上市公司利潤。許多上市公司本期經營業(yè)績較好，但為防止以后年度經營業(yè)績下滑對其產生不利影響，就通過關聯(lián)交易將本期利潤轉移到母公司或大股東處，隱藏本年利潤，待以后年度上市公司經營業(yè)績不佳時再從母公司轉回來。 4.逃避稅收。我國上市公司利用關聯(lián)交易避稅，一方面是利用不同企業(yè)、不同地區(qū)稅率及免稅條件的差異，將利潤轉移到稅率低或可以免稅的關聯(lián)企業(yè)；另一方面是將盈利企業(yè)的利潤轉移到虧損企業(yè)，從而實現整個集團的稅負最小化。盡管我國在稅制改革以后，國內企業(yè)之間稅率差別變小。但是，不同地區(qū)不同企業(yè)的稅收政策仍然不同，如特區(qū)的企業(yè)、高新技術企業(yè)與一般企業(yè)在稅率的免稅優(yōu)惠上，仍存在相當大的差別。企業(yè)集團經常通過在關聯(lián)企業(yè)間人為地抬高或降低交易價格來調節(jié)各關聯(lián)企業(yè)的成本和利潤，以達到其減輕稅負的目的�！ �5.為了騙取銀行信貸和商業(yè)信用，突破銀行貸款限制條件。在我國金融市場日益規(guī)范的情況下，銀行等金融機構出于風險考慮，一般不愿貸款給虧損企業(yè)或缺乏資信的企業(yè)。而上市公司信譽相對較好，取得銀行貸款相對容易，因此這類虧損企業(yè)為了獲得發(fā)展資金，往往利用與之有關聯(lián)關系的上市公司作為擔保從銀行獲得貸款。在我國，關聯(lián)方之間相互提供貸款擔保的問題非常嚴重,這在一定程度上擾亂了金融市場的秩序。
6.管理層追逐自身利益的需要。在現代企業(yè)中，股東為對管理層進行激勵和約束,往往將其報酬與公司的業(yè)績掛鉤。在公司經營業(yè)績較差的時候,管理層從自身利益出發(fā),通常會使用關聯(lián)交易來提高公司的利潤水平。在我國的上市公司中,很大一部分是國有企業(yè)改制后上市的,其高層管理人員是由國家委派的干部。對于這些人來說,良好的經營業(yè)績不僅能帶來較高的薪水報酬,更重要的是能夠帶來仕途上的升遷。
三、規(guī)范我國上市公司關聯(lián)交易的建議
關聯(lián)交易成為我國證券市場上大股東侵犯中小股東、債權人與上市公司利益的“魔杖”。如果因為關聯(lián)交易可能引發(fā)不良后果就禁止或減少關聯(lián)交易，這種做法并不可取。因此，應當對關聯(lián)交易進行必要的規(guī)范，從而使其積極作用得以發(fā)揮。
1.進一步完善公司的法人治理結構，增強上市公司的獨立性。由于我國大部分上市公司是由國有企業(yè)重組而來，國有股對上市公司的控制權占絕對優(yōu)勢，也即所謂的“一股獨大”。因此，我國上市公司應當以強調股權的適度集中，充分發(fā)揮股東對管理層的監(jiān)督為目標來優(yōu)化公司股權結構。理想的股權結構應該是股權相對集中、前幾名大股東持股比例相當的格局。為了達到以上目標，最根本的措施就是進行國有股減持，并在減持的過程中引入機構投資者和戰(zhàn)略投資者，形成幾個大股東持股比例相當的格局。此外，還應進一步完善獨立董事制度，充分發(fā)揮獨立董事的作用�？梢钥紤]在《公司法》中對獨立董事的任職資格、聘任、任期、工作時間等做出合理的規(guī)定；引入市場禁入機制，對于那些不能誠實履行獨立董事職責的，規(guī)定在幾年內不得擔任獨立董事或永久取消其擔任獨立董事的資格；通過改革獨立董事的提名方式和津貼決定方式，來提高獨立董事的“獨立性”。
2.進一步完善相關的法律法規(guī)建設，規(guī)范關聯(lián)交易及其披露。
關聯(lián)交易在上市公司經營中暴露的問題最為突出。由于關聯(lián)交易具有隱蔽性，上市公司的公眾股東又遠離公司經營，因此他們的利益也最容易受到損害。所以說，關聯(lián)交易應有足夠的透明度，使大多數股東能予以監(jiān)督。在立法上應明確關聯(lián)交易哪些必須披露，哪些無須披露，哪些須經股東大會批準，哪些無須經批準；加大執(zhí)法力度，對沒遵守準則進行披露的應進行懲罰，對已造成實際損害的尤應嚴懲。
3.充分發(fā)揮中介機構的監(jiān)督作用,保證報表的公允性。(1)加大會計師事務所等中介機構對上市公司的審計力度。注冊會計師在審計時要充分認識到關聯(lián)方交易的重要性，以及關聯(lián)方交易與正常交易相比的獨特性，采用有效的審計程序和方法，確保關聯(lián)方交易信息披露的完整性和客觀性。(2)要確保會計師事務所等中介結構的獨立性。制定相關的審計費計算標準，采取由中小股東投票決定事務所的制度，真正做到事務所與公司管理當局相互獨立。同時加大對事務所違法違規(guī)事件的懲罰力度，建立事務所審計質量的信息平臺。
4.加大對違法違規(guī)關聯(lián)事件的懲罰力度。對于上市公司采用關聯(lián)方交易來粉飾公司的經營業(yè)績，轉移利潤,或者提高大規(guī)模的擔保等關聯(lián)交易,如果上市公司在年報中沒有進行披露,或者說披露不充分的,除了對公司要進行嚴厲的經濟制裁和行政處罰之外,對其管理當局也應進行嚴厲的經濟、行政、甚至刑事處罰。同時,對相應的報表進行審計的注冊會計師,也應承擔連帶責任。
參考文獻:
[1]財政部:企業(yè)會計準則第36號——關聯(lián)方披露,2006年2月
[2]劉 瑞:上市公司利用關聯(lián)方交易操縱利潤的動機及影響分析[J].冶金財會,2006年第6期
[3]葉 銦:中國上市公司關聯(lián)交易特征分析[J].廣東廣播電視大學學報,2007年4月
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