淺論現(xiàn)金股利政策影響因素研究綜述

【論文摘要】在西方成熟資本市場中，現(xiàn)金分紅是上市公司經(jīng)營治理過程中一項正常的決策行為，也是上市公司最普遍最為常見的股利分配形式。對于上市工資制定現(xiàn)金股利政策的動因，國外學者的實證研究成果主要集中在派現(xiàn)與利潤的關系、派現(xiàn)與投、融資的關系、派現(xiàn)與成長機會的關系、派現(xiàn)與行業(yè)類剮的關系等方面。與國外相時成熟的現(xiàn)金股利政策動因的實證研究相比，目前國內(nèi)的實證研究還處于起步階段，且主要集中在公司財務狀況影響、股權集中度的影響、政策導向的影響方面。
　　【論文關鍵詞】現(xiàn)金股利政策；影響因素；研究

　　一、國外研究綜述
　　關于股利政策題目，西方學者經(jīng)過40多年的研究，固然已經(jīng)取得大量成果，但仍沒有一種理論可以對其進行完美的解釋。目前，在現(xiàn)金股利政策制定的影響因素領域，國外學者的實證研究成果主要集中在以下幾方面：
　　1．派現(xiàn)與利潤的關系
　　Linmer(1956)從不同產(chǎn)業(yè)的600家上市公司中選取28家公司，通過向高層治理者實地調(diào)查，得出結論：假如公司以某一確定的股利支付率為目標值，則下一年度的股利分配額應即是下一年度每股收益的一個常數(shù)比例，即以為現(xiàn)金股利的變動率是一常數(shù)值。實在證結果表明該模型可解釋85％的股利變化。Robert（l999)的實證結果證實，現(xiàn)金股利的發(fā)放源于上市公司的凈自由現(xiàn)金流量，派現(xiàn)水平與公司經(jīng)營業(yè)績之間存在著緊密的關系。
　　2．派現(xiàn)與投、融資的關系
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