- 相關(guān)推薦
從打造貿(mào)易強(qiáng)國的角度看人民幣升值
關(guān)鍵詞：人民幣匯率
最近五年來，人民幣匯率問題一直是國際經(jīng)濟(jì)界引人注目的焦點(diǎn)問題之一，特別是在中美兩國的經(jīng)貿(mào)關(guān)系中，這個(gè)問題更具有特殊意義。在2005年之前，中國實(shí)務(wù)界和理論界多是從對(duì)外經(jīng)貿(mào)關(guān)系的角度來看待人民幣匯率問題的，直到2006年，當(dāng)中國的外匯儲(chǔ)備超過1萬億美元以及國際收支雙順差成為國際收支失衡基本內(nèi)容并且成為中國宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控中必須認(rèn)真對(duì)待的挑戰(zhàn)性問題之后，實(shí)務(wù)界和理論界關(guān)于認(rèn)真對(duì)待和多角度思考人民幣升值壓力及匯率政策調(diào)整問題的聲音才多了起來。
由于匯率決定模型復(fù)雜多樣而且還因?yàn)閰R率理論的假說及其政策引申意義，至今難以找到一個(gè)可被廣泛應(yīng)用且能夠被當(dāng)成“主流認(rèn)識(shí)”的具有廣泛認(rèn)同性的一致說法。正因?yàn)檫@一點(diǎn)，我們?cè)谘芯咳嗣駧艆R率問題時(shí)，也自然要從多角度出發(fā)不受限制地進(jìn)行思索，才有可能從中發(fā)掘更深刻些的理論內(nèi)涵和更有利于中國長遠(yuǎn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的政策建議。在目前形勢(shì)下談人民幣匯率和中國國際收支問題，應(yīng)當(dāng)考慮以下問題：（1）怎樣看美國要求人民幣升值的動(dòng)機(jī)？（2）人民幣幣值是否被嚴(yán)重低估？低估的背后原因是什么？（3）現(xiàn)行的人民幣匯率政策能否做出更好的策略性選擇？本文就上述幾個(gè)問題談一些粗淺的看法。
一、美國要求人民幣升值的愿望為何如此強(qiáng)烈
在眾多的要求人民幣升值的經(jīng)濟(jì)體中，美國無疑是愿望最強(qiáng)烈的一個(gè)。據(jù)我觀察，在美國大致有四類人對(duì)人民幣匯率問題表示了強(qiáng)烈關(guān)注：一是勞工組織，他們認(rèn)為從中國大量進(jìn)口工業(yè)制品影響了美國制造業(yè)工人的就業(yè)；二是制造業(yè)資方代表，他們親身感受了中國低價(jià)產(chǎn)品的競(jìng)爭性威脅；三是一些代表前兩類人的政治家，他們往往出于政治考慮以某些利益集團(tuán)代言人身份發(fā)表施加壓力迫人民幣升值一類的意見；四是一些從一定的經(jīng)濟(jì)學(xué)理念和全球貨幣結(jié)構(gòu)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡角度思考問題的經(jīng)濟(jì)學(xué)家，他們認(rèn)為人民幣幣值的確存在嚴(yán)重低估傾向，如果人民幣通過增加匯率彈性等手段出現(xiàn)較大幅度的升值結(jié)果將有助于業(yè)已出現(xiàn)明顯傾斜的全球貨幣結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，當(dāng)然也可以部分地緩解美國的貿(mào)易逆差壓力。
2006年，美國的對(duì)外貿(mào)易逆差為7636億美元，其中，美國對(duì)中國的逆差為2325億美元在美國貿(mào)易逆差總額中占比大約為30%，這一高比例也說明了為什么美國最為關(guān)注人民幣匯率問題。只不過許多呼吁人民幣升值并指責(zé)中國匯率政策人士忽略了兩個(gè)重要的事實(shí)：一是在2006年美國從中國進(jìn)口的3000多億美元產(chǎn)品中，有2/3是外資企業(yè)或中外合資企業(yè)，其中也包括很多的美國公司；二是中國向美國出口增速較高，與美國沃爾瑪?shù)却蠊镜牡蛢r(jià)采購行為推動(dòng)有很強(qiáng)的關(guān)聯(lián)度。2000年時(shí)，沃爾瑪公司的全球零售總額只有1913億美元，到2006年，這個(gè)數(shù)字已飆升至3500億美元左右，沃爾瑪公司多年來就一直把中國當(dāng)成其最重要的商品采購市場(chǎng)，而美國市場(chǎng)在沃爾瑪公司銷售總額中的貢獻(xiàn)率達(dá)80%以上，這說明，美國消費(fèi)者也是便宜中國商品的最大受惠群體。盡管如此，要求人民幣匯率擴(kuò)大波動(dòng)控制區(qū)間并允許人民幣提高升值速度仍然是美國社會(huì)的主流意見。其中，許多學(xué)者認(rèn)為人民幣幣值確實(shí)存在嚴(yán)重低估現(xiàn)象及中國政府通過匯率政策的調(diào)整也能對(duì)世界貨幣體系產(chǎn)生積極影響等意見，也的確值得重視。
二、人民幣幣值低估及其形成原因
無論是發(fā)達(dá)國家還是發(fā)展中國家，只要它力圖保持獨(dú)立的貨幣政策和非自由放任的匯率制度，就必然會(huì)面臨一個(gè)如何確定匯率的問題。確定匯率實(shí)際上確定本國商品在國際貿(mào)易活動(dòng)中的相對(duì)價(jià)格。假若進(jìn)出口商品的價(jià)格彈性充分（即按照馬歇爾——勒納條件，這個(gè)彈性的絕對(duì)值大于1），“相對(duì)價(jià)格”較低即本幣幣值采取低定價(jià)策略能夠刺激出口并改善經(jīng)常項(xiàng)目收支的狀況，“相對(duì)價(jià)格”較高即本幣匯率高估則會(huì)出現(xiàn)相反情況。
一般情況下，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們總是用一價(jià)定律和相對(duì)購買力平價(jià)理論來思考和解釋長期的匯率決定問題。按照一價(jià)定律，同樣的商品如果不考慮運(yùn)費(fèi)和貿(mào)易管制成本，它在不同的國家應(yīng)該價(jià)格相等。由于一價(jià)定律考慮的不是單項(xiàng)商品，如果將兩國商品的總體價(jià)格水平進(jìn)行比較就生成了以購買力平價(jià)為基礎(chǔ)的匯率決定理論。購買力平價(jià)理論從邏輯上之所以能夠成立，它背后的前提是要素價(jià)格均等化理論，即在貿(mào)易和資本完全自由流動(dòng)的條件下，各個(gè)國家和地區(qū)的因素（如勞動(dòng)、資本、土地等）價(jià)格會(huì)逐漸趨同。
每一個(gè)國家都有自己的特殊情況，因此，本幣幣值的確定并不能簡單地運(yùn)用國際經(jīng)濟(jì)學(xué)中的主流匯率決定理論進(jìn)行解釋。通常，一國貨幣的匯率水平常常取決于它所選擇的匯率制度及由國內(nèi)貨幣市場(chǎng)、宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行及國際收支調(diào)節(jié)策略等多項(xiàng)因素決定。在浩如煙海的經(jīng)濟(jì)學(xué)文獻(xiàn)中，雖然有各式各樣的均衡匯率模型，但對(duì)市場(chǎng)參與者和調(diào)節(jié)者有影響意義的永遠(yuǎn)是選擇什么樣的匯率形成機(jī)制或如何確定一定時(shí)期的名義匯率。
中國多年來的匯率制度名曰“有管理的浮動(dòng)匯率制”實(shí)際上是以美元為釘住目標(biāo)的固定匯率制。在十多年的時(shí)間里，我們一直將美元與人民幣的兌換關(guān)系確定在1:8.28左右。直到2005年7月21日，中國才宣布放棄單一盯住美元的匯率制度而改為實(shí)行“參考一籃子貨幣”根據(jù)市場(chǎng)供求允許人民幣匯率每日在3‰的區(qū)間中浮動(dòng)的新匯率制度，20個(gè)月以來人民幣對(duì)美元已升值約7.76%。盡管如此，國際金融市場(chǎng)仍抱有強(qiáng)烈的人民幣升值預(yù)期，中國的外貿(mào)出口勢(shì)頭仍然有增無減，國際上一些熱錢仍然在想方設(shè)法鉆進(jìn)中國市場(chǎng)，在難以抑制的人民幣升值預(yù)期推動(dòng)下，資產(chǎn)（股票、房地產(chǎn)）市場(chǎng)價(jià)格也出現(xiàn)一路飆升的景象。所有這些，都給我們提出了一個(gè)不得不面對(duì)的問題：人民幣幣值是否被低估，到目前為止，被低估的幅度到底有多大？
人民幣幣值是否被低估？這是一個(gè)很難用三言兩語就簡單說清的問題。在一國實(shí)際匯率的分析中，現(xiàn)在理論界較普遍的看法是用實(shí)際有效匯率這一綜合匯率指數(shù)方法判斷一國的幣值更有說服力。在這一方法的應(yīng)用中，國際貨幣基金組織的大多數(shù)成員國都以消費(fèi)物價(jià)指數(shù)為測(cè)算基礎(chǔ)，其中，24個(gè)工業(yè)化國家還采取以單位勞動(dòng)力成本來替換消費(fèi)物價(jià)指數(shù)指標(biāo)，其所得測(cè)算結(jié)果，同樣能反映出一國的國際競(jìng)爭力。根據(jù)專家的計(jì)算，中國的人民幣實(shí)際有效匯率的變動(dòng)大體經(jīng)過了3個(gè)階段，即（1）1980～1988年，人民幣名義匯率與實(shí)際有效匯率均呈現(xiàn)大幅同步貶值勢(shì)頭；（2）人民幣名義匯率基本穩(wěn)定但實(shí)際有效匯率卻大幅下降；（3）1994年至今，人民幣名義匯率僅經(jīng)歷了相對(duì)較短時(shí)間的變動(dòng)但實(shí)際有效匯率卻出現(xiàn)了明顯的升值。我們都知道，一國的名義匯率如果未發(fā)生變化，但實(shí)際有效匯率出現(xiàn)明顯升值，就說明該國的貨幣幣值存在低估傾向。
匯率決定理論極為精巧復(fù)雜，由于中國國情的特殊性，直接用任何一種均衡匯率理論模型恐怕都難以獲得對(duì)人民幣幣值現(xiàn)狀及走向問題的圓滿解釋，但現(xiàn)有經(jīng)濟(jì)理論卻可以給我們提供一條簡明的思考路徑，這就是在不考慮決策當(dāng)局偏好的情況下，從一些重要宏觀經(jīng)濟(jì)變量的變化趨勢(shì)中分析現(xiàn)行匯率是否已出現(xiàn)失調(diào)，然后從失調(diào)的矯正措施中去選取政策調(diào)節(jié)方法。
一般地說，在浮動(dòng)匯率制度下，一國貨幣幣值的提升總是與這個(gè)國家的經(jīng)濟(jì)基本面狀況良好及由此產(chǎn)生的投資者預(yù)期改善等因素相聯(lián)系。而一國經(jīng)濟(jì)的基本面又主要取決于在一定的開放度條件下該國的儲(chǔ)蓄投資循環(huán)狀況、勞動(dòng)生產(chǎn)率的提高速度、社會(huì)總需求和就業(yè)水準(zhǔn)、貿(mào)易條件、政府的財(cái)政支出水平以及金融體系的健全和效率等等因素。這些因素如果都處于良好運(yùn)行狀態(tài)就會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)成長產(chǎn)生合成推動(dòng)作用，而中國在改革近30多年的時(shí)間里一直保持年均經(jīng)濟(jì)增長速度世界第一的記錄也就是這些因素發(fā)揮積極作用的結(jié)果。近年來，由于亞洲金融危機(jī)的滯后影響，原來一些引人注目的新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體已大大放慢了增長速度，美國自2001年以來也結(jié)束了持續(xù)近十年的強(qiáng)勁增長勢(shì)頭，歐洲經(jīng)濟(jì)雖然未出現(xiàn)美國經(jīng)濟(jì)那種戲劇性的漲跌變化但始終未出現(xiàn)過高成長奇跡，日本則剛剛走出經(jīng)濟(jì)不景氣泥沼呈現(xiàn)低速增長勢(shì)頭，印度和俄羅斯雖近年來在經(jīng)濟(jì)增長率上亦有不俗表現(xiàn)但眼下及今后相當(dāng)一段時(shí)間在某些方面還無法同中國抗衡。在相互發(fā)生作用的國際競(jìng)爭環(huán)境中，中國不僅速度領(lǐng)先，而且在國民儲(chǔ)蓄率、外匯儲(chǔ)備增長額、吸引外國直接投資絕對(duì)額方面都名列前茅，并且，按照目前的發(fā)展趨勢(shì)，中國至少在今后十年中也許還能繼續(xù)保持增長領(lǐng)先地位。按照一般規(guī)律，一個(gè)政治安定、勞動(dòng)生產(chǎn)率不斷提高主要依靠內(nèi)源融資能維持10年以上的經(jīng)濟(jì)高增長預(yù)期的經(jīng)濟(jì)體，其貨幣就必須堅(jiān)挺并出現(xiàn)明顯的相對(duì)升值，從上世紀(jì)70、80年代德國馬克、日本日元到90年代的美元幣值變動(dòng)史中都可以看出這個(gè)規(guī)律。同樣，中國目前的人民幣升值壓力也是這個(gè)規(guī)律在強(qiáng)制地發(fā)揮作用的結(jié)果。
中國高額的外匯儲(chǔ)備和外匯儲(chǔ)備的超常增速來源于經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目的“雙順差”，這是人所共知的。那么，形成“雙順差”的關(guān)鍵原因在哪里呢？顯然，對(duì)“雙順差”局面形成的決定性因素就是中國政治穩(wěn)定、經(jīng)濟(jì)持續(xù)高增長背景下帶有特殊國情味道的生產(chǎn)要素的非均等化傾向。在人力、土地和資本這三項(xiàng)基本生產(chǎn)要素中，中國生產(chǎn)的可貿(mào)易商品中的人力和土地成本不僅大大低于發(fā)達(dá)工業(yè)國家，而且還遠(yuǎn)低于新興市場(chǎng)國家。在勞動(dòng)力具有無限供給趨勢(shì)的環(huán)境中，中國可貿(mào)易商品中的勞動(dòng)力成本不僅所占份額極低，而且在近30年時(shí)間里始終未發(fā)生特別明顯的增長性變化；在中國各地的區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展中，各地政府為了增加地方稅收和就業(yè)崗位，在土地批租中紛紛展開優(yōu)惠競(jìng)爭，這使得地租成本在可貿(mào)易商品中同勞動(dòng)力成本一樣也只占很少的份額。這兩項(xiàng)成本節(jié)約因素與外國的資本和技術(shù)相結(jié)合加之政府對(duì)外資企業(yè)的稅收優(yōu)惠必然使中國成為一個(gè)蓬勃興起的世界工場(chǎng)。這使得中國在2
002年年底一躍成為吸引外商直接投資最多的國家，而外商投資企業(yè)中相當(dāng)一部分都是以國外市場(chǎng)為目標(biāo)的出口創(chuàng)匯企業(yè)，只要這類企業(yè)總數(shù)在增長，中國的出口就會(huì)相應(yīng)快速增長。同時(shí)，在中國現(xiàn)行的強(qiáng)制結(jié)售匯制度下，企業(yè)貿(mào)易收入的絕大部分會(huì)自動(dòng)轉(zhuǎn)化成國家的外匯儲(chǔ)備。中國加入WTO后，貿(mào)易條件的明顯改善和開放度的進(jìn)一步擴(kuò)大使得中國進(jìn)出口總額保持了旺盛的增長勢(shì)頭，這也帶動(dòng)了外匯儲(chǔ)備的增長進(jìn)一步提速。
在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，用價(jià)格機(jī)制和價(jià)格水平可以解釋很多現(xiàn)象，筆者認(rèn)為，中國的人民幣幣值和外匯儲(chǔ)備問題，完全可以用低價(jià)勞動(dòng)力和土地要素低價(jià)水準(zhǔn)導(dǎo)致的幣值嚴(yán)重低估來解釋。
在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中，政府和市場(chǎng)、看得見的手和看不見的手是兩種交互發(fā)生作用的力量。依靠行政管制、道義勸說和政策調(diào)節(jié)，政府可以在一定時(shí)期的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中起到舉足輕重的作用，但從長期看，客觀經(jīng)濟(jì)規(guī)律總是能夠矯正由政府行為慣性、惰性及決策者個(gè)人偏好或意識(shí)形態(tài)偏見產(chǎn)生的各種非效率傾向，讓物質(zhì)利益規(guī)律、價(jià)值規(guī)律、供求規(guī)律成為經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的最終牽引力量。在人民幣幣值或匯率政策問題上，我們今后也許能進(jìn)一步獲得這種邏輯體驗(yàn)。
自1986年起，英國的《經(jīng)濟(jì)學(xué)家》雜志就每年進(jìn)行一次世界性的調(diào)查，調(diào)查內(nèi)容是麥當(dāng)勞快餐店的巨無霸漢堡包價(jià)格，經(jīng)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，中國大陸的巨無霸最便宜，售價(jià)約1.2美元，而其他工業(yè)國家的較高售價(jià)為3.5美元左右。人們都知道，早在麥當(dāng)勞進(jìn)軍中國前幾年，該公司已經(jīng)開始低價(jià)租用中國農(nóng)村的土地對(duì)其所選土豆品種進(jìn)行試驗(yàn)性種植，所以，對(duì)麥當(dāng)勞公司來說，其產(chǎn)品原材料基本不存在特殊運(yùn)費(fèi)問題，在中國賣出的巨無霸之所以成為低價(jià)世界之最，就是因?yàn)橹袊膭趧?dòng)力和土地租金成本極低。貨幣匯率就是兩種價(jià)格指數(shù)之比。同樣的商品在不同的地區(qū)銷售就有近200%的價(jià)差，這個(gè)現(xiàn)象似乎已完全違反了我們前面所說的“一價(jià)定律”，而這種現(xiàn)象也一定會(huì)引導(dǎo)人們?nèi)ブ匦滤伎既嗣駧艓胖凳欠褚驯坏凸赖膯栴}。巨無霸是非貿(mào)易品，但在中國國內(nèi)的統(tǒng)一市場(chǎng)中，生產(chǎn)要素價(jià)格均等化規(guī)律仍然在發(fā)生作用，因此，非貿(mào)易品和可貿(mào)易商品中的勞動(dòng)力、土地等要素成本亦同樣遵循均等化規(guī)律，中國的可貿(mào)易商品定價(jià)過低也自然是普遍現(xiàn)象，從前邊所提及的物價(jià)與幣值的關(guān)系我們可以得知，人民幣匯率也確實(shí)有相當(dāng)?shù)纳仙臻g。
三、從打造貿(mào)易強(qiáng)國的角度思考人民幣匯率問題
經(jīng)濟(jì)學(xué)中的均衡理論基本內(nèi)涵就是資源配置最優(yōu)化和福利或收益的最大化問題。在匯率研究領(lǐng)域，經(jīng)濟(jì)學(xué)家之所以不厭其煩地探討構(gòu)建各種各樣的均衡匯率模型，著眼點(diǎn)也是幣值的最優(yōu)化問題。常識(shí)告訴人們，在一定條件下幣值低估能刺激出口、遏制進(jìn)口從而改善一國的國際收支狀況，但是，如果名義匯率、實(shí)際匯率過分地偏離了均衡匯率即定價(jià)過低，它也會(huì)導(dǎo)致利益損失即通常所說的不經(jīng)濟(jì)或“肥水外流”。
在近30年的時(shí)間里，中國一直在用低要素價(jià)格吸引外資，用出口退稅政策來鼓勵(lì)企業(yè)的出口積極性，這些選擇是在特定的歷史條件下形成的，對(duì)中國躍升為世界貿(mào)易大國有不容忽視的貢獻(xiàn)。但這些政策能使中國成為貿(mào)易大國卻不會(huì)使中國成為貿(mào)易強(qiáng)國，可以認(rèn)為，這些政策如不及時(shí)矯正甚至還會(huì)成為中國向貿(mào)易強(qiáng)國轉(zhuǎn)化的拖曳因素。這一立論的理由有以下兩點(diǎn)：
第一，中國外匯儲(chǔ)備超過1萬億美元且仍以每天平均5億美元的速度增長，這些外匯儲(chǔ)備又大部分被用來購買美國等國家的長期低息政府債券，這實(shí)際上使中國在實(shí)體經(jīng)濟(jì)、縣域經(jīng)濟(jì)、三農(nóng)領(lǐng)域及民營科技企業(yè)仍亟待金融支持的情況下用低息貸款的方式去支援發(fā)達(dá)國家的經(jīng)濟(jì)建設(shè)。較高的國內(nèi)外投資機(jī)會(huì)收益與外國政府債券收益相比之差實(shí)際上就是中國巨額外匯資產(chǎn)運(yùn)用的凈損失，美國企業(yè)對(duì)華投資的年均收益與美國政府向中國出售政府債券利息支出之差就是美國向中國借款的凈收入。據(jù)統(tǒng)計(jì)，美國企業(yè)在上海等地區(qū)投資的年收益率可達(dá)20%以上，這樣即使美國政府長期債券年息率達(dá)4%，美國也能獲得16%以上的巨大收益。僅僅從這點(diǎn)就可以粗略地計(jì)算出中國巨額外匯儲(chǔ)備在目前這種運(yùn)用方式上所付出的巨大機(jī)會(huì)成本。
第二，與制度演進(jìn)過程中常常碰到的情況一樣，一個(gè)國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展也有“路徑依賴”傾向。在人民幣幣值嚴(yán)重低估情況下，中國的出口企業(yè)即使出口低附加值產(chǎn)品也能賣得出去，賣出去后即使銷售利潤很低也能在國家的出口退稅政策方面獲得收益補(bǔ)償，這樣就會(huì)在全社會(huì)的生產(chǎn)要素和其他資源流動(dòng)方面產(chǎn)生負(fù)面效應(yīng)，即扭曲價(jià)值信號(hào)不能自動(dòng)產(chǎn)生資源優(yōu)先配置的結(jié)構(gòu)調(diào)整效應(yīng)，大量的企業(yè)生產(chǎn)偏低端產(chǎn)品耗用了巨大的資源，而那些新興的、高成長性、高附加值產(chǎn)品的潛在可用資源被慣性效應(yīng)作用下的低附加值產(chǎn)品行業(yè)擠占。從中短期角度看，大量低端產(chǎn)品和傳統(tǒng)企業(yè)的繁榮興旺雖然在增加稅收和就業(yè)方面能產(chǎn)生一定的積極作用，但從長期看，這類行業(yè)的不斷擴(kuò)張會(huì)遲滯一個(gè)國家工業(yè)基礎(chǔ)改善的速度。多年來，我們總是習(xí)慣于用行政命令或指導(dǎo)的方式來解決結(jié)構(gòu)調(diào)整問題，結(jié)果一直收效甚微，其實(shí)只要運(yùn)用匯率、稅收、利率等價(jià)格性工具，微觀主體的投資行為就會(huì)立即改變。以可貿(mào)易商品結(jié)構(gòu)之調(diào)整為例，只要人民幣升值的幅度足夠高，出口型生產(chǎn)企業(yè)的投資就會(huì)自動(dòng)轉(zhuǎn)向高附加值產(chǎn)品的生產(chǎn)；再比如對(duì)高污染、高能耗產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)采取懲罰性稅收制度，也能對(duì)這類企業(yè)的投資沖動(dòng)產(chǎn)生明顯抑制作用，等等。總之，中國應(yīng)當(dāng)將提升人民幣幣值作為產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的一種手段——即使在短期內(nèi)會(huì)付出一些企業(yè)關(guān)停并轉(zhuǎn)的代價(jià)也在所不惜。
人民幣升值的幅度如果足夠大會(huì)產(chǎn)生一系列的問題，如：誰是升值的最大受益者。受損者？銀行系統(tǒng)是否做好了相應(yīng)的準(zhǔn)備？沿海出口加工型企業(yè)的耐沖擊限度到底有多大？目前這種投資和出口雙推動(dòng)型經(jīng)濟(jì)增長方式會(huì)不會(huì)受到劇烈的負(fù)面影響？中國會(huì)不會(huì)出現(xiàn)日本“廣場(chǎng)協(xié)議”之后的宏觀經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象和可能的長期經(jīng)濟(jì)蕭條，等等。這些問題和擔(dān)心不能說毫無道理，但中國在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一定階段總要有些優(yōu)先考慮的事項(xiàng)，在目前條件下，我認(rèn)為中國的優(yōu)先考慮事項(xiàng)就是如何盡快使自己從大國變成強(qiáng)國，從儲(chǔ)蓄利用效率過低轉(zhuǎn)為疏導(dǎo)儲(chǔ)蓄投資循環(huán)流程并運(yùn)用強(qiáng)制和誘導(dǎo)等種種政策手段進(jìn)行產(chǎn)品升級(jí)和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，在國際收支調(diào)節(jié)上以平衡管理為基本指導(dǎo)思想并用市場(chǎng)化的價(jià)格性工具作為基本手段，而不是象2007年開始這樣：各地方政府按照上級(jí)精神用行政的辦法敦促本地的外向型企業(yè)壓縮出口增加進(jìn)口。這類做法到底能否奏效還有待實(shí)踐檢驗(yàn)。根據(jù)以往的經(jīng)驗(yàn)，壓縮地方企業(yè)的出口就等于壓縮地方政府GDP和地方政府的政績，因此，這個(gè)新近實(shí)行的平衡國際收支的最新做法恐怕很難收到中央政府所期望看到的預(yù)期效果，事實(shí)將證明，平衡國際收支及進(jìn)行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，最簡近有效的辦法還是動(dòng)用匯率等價(jià)格性手段。人民幣大幅升值可以理解為在現(xiàn)有水平上在一年左右的時(shí)間內(nèi)再升值10%以上，這樣幅度的升值實(shí)際也遠(yuǎn)未彌補(bǔ)中國勞動(dòng)力和土地等要素價(jià)格與一般新興市場(chǎng)國家同類要素價(jià)格之間的差距，就是說，即使在這樣升值水準(zhǔn)下，中國的可貿(mào)易商品仍然會(huì)保持相當(dāng)?shù)膰H競(jìng)爭力，不會(huì)使出口增長出現(xiàn)明顯下滑，但卻會(huì)對(duì)進(jìn)口產(chǎn)生強(qiáng)烈的刺激作用，因?yàn)槿嗣駧派?0%意味著石油、礦產(chǎn)品、木材、農(nóng)產(chǎn)品、高科技產(chǎn)品及一般工業(yè)消費(fèi)品等所有的進(jìn)口商品的價(jià)格都會(huì)下降10%。這樣，用國際貿(mào)易條件惡化或改善的思考方法分析，人民幣若在一年左右時(shí)間內(nèi)升值10%，國際貿(mào)易條件改善度可達(dá)到20%（即出口產(chǎn)品多賺10%，進(jìn)口商品價(jià)格相應(yīng)降低10%），這是一筆可觀的國民收益。
“人民幣升值幅度過大會(huì)對(duì)出口型生產(chǎn)企業(yè)和銀行造成損害”，這是一種最具代表性的憂慮。有人說，許多外貿(mào)型生產(chǎn)企業(yè)的平均利潤率只在3%至5%之間，只要人民幣升值超過5%就會(huì)出現(xiàn)大量企業(yè)倒閉的現(xiàn)象，但2005年7月以來人民幣對(duì)美元升值幅度已逼近8%，中國呈現(xiàn)的卻是出口越來越旺盛的勢(shì)頭，我們還可以回想20年前日元對(duì)美元升值幅度已遠(yuǎn)超過100%時(shí)，日本每年仍保持大約600億美元的貿(mào)易順差的歷史事實(shí)就可以對(duì)微觀主體的政策環(huán)境適應(yīng)能力之強(qiáng)有充分的信心。此外，關(guān)于人民幣升值可能對(duì)銀行業(yè)負(fù)面影響的問題，我們看看2006年中國股票市場(chǎng)在人民幣升值背景下，上市銀行股票成為市場(chǎng)行情上升的基本推動(dòng)因素并普遍被境外和國內(nèi)投資者追捧這一點(diǎn)就可以看出一個(gè)重要的道理，即作為經(jīng)營貨幣的機(jī)構(gòu)，業(yè)績不斷向好的銀行將成為人民幣升值的最大受益者，因?yàn)樗鼈兘?jīng)營的特殊商品在不斷增值。其實(shí)，中國的銀行業(yè)不怕人民幣升值，怕的是外資銀行人民幣業(yè)務(wù)在銀行業(yè)總體存放款業(yè)務(wù)中占比接近50%以后可能出現(xiàn)的人民幣幣值波動(dòng)可能引發(fā)的“存款搬家”即中資控股銀行的存款向外資銀行大量轉(zhuǎn)移現(xiàn)象，這才是真正值得擔(dān)心的一點(diǎn)。但在資本項(xiàng)目仍存在嚴(yán)格管制和中國宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定快速增長的基本面背景支撐下，這種由擴(kuò)大人民幣每日波動(dòng)限制區(qū)間可能出現(xiàn)人民幣幣值大幅度頻繁波動(dòng)景象出現(xiàn)的可能性極小。而且，中國自2001年12月11日正式成為WTO成員以來五年多的時(shí)間里在銀行業(yè)開放實(shí)踐中也沒有出現(xiàn)1999年和2000年期間許多實(shí)務(wù)界和理論界人士所擔(dān)憂的“狼來了”效應(yīng)，外資銀行從機(jī)構(gòu)數(shù)量到業(yè)務(wù)規(guī)模都沒有取得迅猛發(fā)展，我們看到的只是境外銀行以戰(zhàn)略投資者身份入股中資銀行行為的普遍化。這種行為從實(shí)踐效果看是良好的，它不僅壯大了中資銀行的資本力量，而且在改善中資銀行的公司治理、敦促中資銀行在財(cái)務(wù)審計(jì)上同國際接軌、提高經(jīng)營管理水平和產(chǎn)品創(chuàng)新及服務(wù)能力等方面都發(fā)揮了積極的作用。從這一點(diǎn)說，中資銀行目前應(yīng)對(duì)利率、匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的能力與五年前相比已大大提高了。所以，銀行承受能力不是也不應(yīng)當(dāng)是我們目前推進(jìn)利率、匯率等價(jià)格性機(jī)制改革的一個(gè)障礙。
四、結(jié)語
中國的金融改革設(shè)計(jì)正
處在一次歷史性選擇的十字路口上，匯率改革只不過是新時(shí)期金融政策的具體內(nèi)容之一，但它事關(guān)宏觀經(jīng)濟(jì)平衡和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，因此，決不是無關(guān)緊要而是相當(dāng)重要。中美經(jīng)濟(jì)關(guān)系是全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展動(dòng)力的主體內(nèi)容，美國既應(yīng)當(dāng)進(jìn)行國內(nèi)政策和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，中國也應(yīng)當(dāng)認(rèn)真考慮美國的訴求順勢(shì)而為，即把握人民幣普遍升值預(yù)期業(yè)已形成的歷史機(jī)遇，改善自身的國際貿(mào)易條件，利用人民幣升值擴(kuò)大高新技術(shù)產(chǎn)品的進(jìn)口和國際能源礦產(chǎn)品類產(chǎn)業(yè)的投資規(guī)模，推進(jìn)國內(nèi)可貿(mào)易商品結(jié)構(gòu)調(diào)整，提升勞動(dòng)力實(shí)際工資水準(zhǔn)和工業(yè)用地價(jià)格。
1997年亞洲金融危機(jī)發(fā)生時(shí)，中國政府堅(jiān)持人民幣不貶值的方針曾受到世界的普遍贊譽(yù)，現(xiàn)在，人民幣如果能順應(yīng)市場(chǎng)預(yù)期通過機(jī)制或政策安排讓人民幣出現(xiàn)較大幅度升值，對(duì)全球貨幣體系和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的失衡做出積極的貢獻(xiàn)，也一定能提升中國的“負(fù)責(zé)任大國”的國際形象。
【從打造貿(mào)易強(qiáng)國的角度看人民幣升值】相關(guān)文章：
從跨文化交際的角度看英語習(xí)語翻譯03-28
從體例角度看《詩論》的未完成性03-28
從博弈的角度看內(nèi)部控制與公司治理的結(jié)合12-09
從加值審計(jì)角度看內(nèi)審部分的規(guī)模確定03-24
從審計(jì)的角度看高�？蒲薪�(jīng)費(fèi)的管理03-14
篆刻：近現(xiàn)代作品升值空間大03-08
從功能翻譯理論角度看廣告性材料的翻譯03-11
從交易成本角度看渠道品牌優(yōu)化01-13
試論從文化傳播的角度看譯出的必要性11-21