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我國企業(yè)財務治理目標選擇的探討
摘 要：隨著經濟的不斷發(fā)展，我國已從原來的社會主義計劃經濟過渡到市場經濟。原有的企業(yè)財務治理目標理論在新的經濟形勢下也顯得不適應，而新的一些財務治理目標理論也尚未充分結合我國企業(yè)發(fā)展的實際。如何選擇一個適合企業(yè)發(fā)展的財務治理目標已成為我國企業(yè)迫需解決的題目。對這一題目作了扼要論述。?關鍵詞：財務治理目標;優(yōu)缺點;選擇?
1 幾種財務治理目標理論淺析?
目前，在我國較為流行的財務治理目標理論主要有以下幾種：?
(1)利潤最大化理論。這種觀點以為：利潤代表了企業(yè)新創(chuàng)造的財富，利潤越多，說明企業(yè)新創(chuàng)造的價值就越大，企業(yè)的財富增加的越多，越符合企業(yè)的目標。這種觀點在計劃經濟時期曾流行一時，現在看來也尚存在一定優(yōu)點：首先，計算簡單，通俗易懂。利潤是收進與用度的差額，概念上較貼近生活實際，易于被所有者、投資者、企業(yè)職工等各方所理解，且收進用度項目為企業(yè)報表項目，取數輕易，計算簡便。其次，利潤是增加投資者收益,進步職工勞動報酬的源泉。只有利潤增加了才能為投資者提供更多收益，為企業(yè)職工進步勞動報酬，從而進步投資者投資的信心，和企業(yè)職工勞動的積極性，形成良性循環(huán)，促使企業(yè)發(fā)展。第三，通過對利潤指標的分析，可以了解企業(yè)各部分的工作及績效，分解落實責任，實施治理職能。但利潤最大化目標在長期實踐中也暴露出一些明顯不足。如利潤是一個盡對指標，不能反映其與投進資本的關系，不能科學地說明企業(yè)經濟效益的高低，從而不利于同一企業(yè)、不同企業(yè)間的比較；其二，利潤指標沒有考慮時間價值和風險價值，對不同時期取得的利潤不能作出正確判定，或導致企業(yè)為追求利潤而不顧風險；其三，利潤最大化往往給企業(yè)決策者為追求眼前利益而帶來短期行為，不利于企業(yè)長期發(fā)展。?
(2)企業(yè)價值最大化或股東財富最大化。這種觀點以為，企業(yè)通過公道的生產經營，采用最佳的財務決策，在考慮貨幣時間價值和風險價值的條件下，使企業(yè)價值或股東財富達到最大是企業(yè)財務治理的目標。企業(yè)價值是指企業(yè)全部資產的市場價值，用企業(yè)未來現金流量的現值來表示，適用于非上市公司。股東財富表現為股票價值，適用于上市公司。與利潤最大化目標相比，這種觀點有了明顯的改進。第一，它考慮了資金時間價值和投資風險。企業(yè)價值和股東財富都以現值來折算，又以證券和股票等來計量。其中都體現了時間價值和風險價值；第二，有利于克服治理上的片面性和短期行為。要使企業(yè)價值和股東財富達到最大，不僅要考慮企業(yè)現有的資產和利潤，還必須考慮企業(yè)未來的現金流量和企業(yè)的長遠發(fā)展；第三，它還有利于社會資源的公道配置。但是在實際應用過程中，我們也發(fā)現這種觀點也存在一些不足之處：首先，企業(yè)價值和股東最大化是一個十分抽象而很難具體確定的目標，如非上市公司我們以企業(yè)價值最大化為目標，由于未來貼現率很難預計正確，我們通常以評估價值來代表企業(yè)價值，而評估要受到其標準或方法及人為因素的影響，因而很難正確地予以確定。而股東財富通常以股票價格來確定的，在我國股市不甚健全的情況下，股票價格的變動不是公司業(yè)績的唯一反映，而是受很多因素影響的綜合結果。所以也不可能真正地反映上市公司的財富或價值。其次，企業(yè)價值或股東財富最大化目標還輕易導致企業(yè)所有者與其他利益團體及社會的矛盾。這一目標只重視企業(yè)所有者或股東的利益而忽視企業(yè)應承擔的社會責任，產生各種矛盾，不利于企業(yè)的長遠發(fā)展。?
(3)經濟附加值最大化。經濟附加值是指公司營運利潤與資本本錢的差值,是企業(yè)在某個特定年份中營利抵償資本機會本錢的指標。這是一種較新奇的、在綜合以上幾種觀點的基礎上發(fā)展而成的觀點。當然也有其獨特的優(yōu)點：一、科學地考慮了風險與報酬的關系。資本本錢=投資本錢*加權均勻資本本錢，而加權均勻資本本錢是投資者基于對企業(yè)風險的判定，因此它的大小是由風險的大小決定的。二、全面考慮了企業(yè)經營的全部資本。特別是對企業(yè)保存收益在傳統(tǒng)理論中往往不計本錢，而在經濟附加值目標下企業(yè)擁有的每一項資產都需考慮機會本錢。三、將投資者和債權人及經營者聯(lián)系在一起。追求經濟附加值最大化的過程實際上是保證投資者的正常投資利益及債權人的正常利息收益的過程，也是不斷促使經營者進步資本的運營效率、公道選擇籌資方式的過程。與其他幾種目標理論相比較，這種觀點也尚存在一些不足。? 2 選擇財務治理目標需考慮的因素?
上述幾種財務治理目標理論都有其優(yōu)缺點，至于哪一種目標理論最好、最正確，目前也尚無定論。筆者以為，財務治理目標的選擇關鍵是看是否與企業(yè)、國家、社會相適應。主要應考慮以下因素：?
(1)適應財務活動的客觀規(guī)律，體現宏觀經濟體制和企業(yè)經營方式的要求。財務治理目標的選擇首先應符合財務活動的客觀規(guī)律，體現宏觀經濟體制的要求。從解放初期的產值最大化到計劃經濟時期的利潤最大化到市場經濟條件下的企業(yè)價值最大化等這些財務治理目標的定位無一不是應經濟的發(fā)展、市場的變化而發(fā)展變化的。另外，企業(yè)財務目標的選擇也要與企業(yè)總體目標相一致，與企業(yè)的長遠發(fā)展相適應，體現企業(yè)經營方式的要求。否則，財務治理目標將是空洞的，也是與企業(yè)發(fā)展相違反而無法實現的。?
(2)具有客觀性、實用性、可比性、可操縱性。財務治理目標是用來指導實踐的，因此必須考慮實在用性及可操縱性。如企業(yè)價值最大化、經濟附加值最大化等目標從理論上講都是非常公道、比較先進的。但由于有些數據無法正確取值，實用性和可操縱性不強，因而這些目標理論也未被很好地推廣。?
(3)能協(xié)調各方利益關系。財務治理本身是一項協(xié)調企業(yè)各方財務關系的治理活動，在選擇財務治理目標時必須從企業(yè)所有者、投資者、債權人及企業(yè)職工等各方利益出發(fā)，能盡可能使企業(yè)各相關方都能獲取共同利益。這樣才有利于企業(yè)目標的實現，使企業(yè)長遠健康地發(fā)展。無論哪一方利益受到損害，都將阻礙企業(yè)目標的實現，不利于企業(yè)的發(fā)展。如企業(yè)價值或股東財富最大化目標，因不能很好地協(xié)調所有者與債權人、經營者的利益關系，所以也沒有被認可。?
(4)履行社會責任。企業(yè)是社會的企業(yè)，只有社會發(fā)展了企業(yè)才有可能更好地發(fā)展，反之，企業(yè)的發(fā)展也終將為社會的發(fā)展而服務。因此，企業(yè)財務治理目標的選擇也同時要考慮社會責任、社會效應。?
3 我國企業(yè)財務治理目標的選擇?
我國現處在社會主義低級階段，經濟體制表現為以公有制為主體的國有集體企業(yè)與私營、個體、合資、獨資等各種企業(yè)形式并存的格式。因此，筆者以為在選擇企業(yè)財務治理目標時也不應該同一在某種特定的目標理論上，而可根據不同性質的企業(yè)特點選擇適合自身發(fā)展的財務治理目標，使多種財務治理目標并存共同發(fā)揮作用的形式。如規(guī)模較小企業(yè)，一般治理機制不甚健全，治理措施和程序不很規(guī)范。則采用利潤最大化目標較為公道。由于這一目標理論實施較為簡單，對企業(yè)各相關方來說也輕易理解，而且在對協(xié)調企業(yè)各方關系，激勵企業(yè)職工等方面也有明顯作用。而對于規(guī)模較大的企業(yè)，通常其財務治理機制較鍵全，各類配套設施也較完備，治理者素質相對較高。?
總之，筆者以為我國企業(yè)財務治理目標的選擇應以效益最大，協(xié)調各方關系為條件，針對企業(yè)自身特點，在同一企業(yè)內部、不同企業(yè)之間實施多元化財務治理目標并存，共同發(fā)揮作用的形式較為公道。
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