項(xiàng)目融資案例
西安地鐵項(xiàng)目
西安市的地鐵項(xiàng)目是國(guó)內(nèi)北京、上海、 廣州、深圳等發(fā)達(dá)城市的地鐵項(xiàng)目實(shí)施或運(yùn) 行之后的立項(xiàng)項(xiàng)目，他們的融資模式為西安 地鐵的項(xiàng)目融資提供了可借鑒的經(jīng)驗(yàn)，更提 供了融資模式創(chuàng)新的空間。西安市作為中國(guó) 西部的中心城市之一，是中國(guó)政府確定的西 部大開(kāi)發(fā)的西北中心，國(guó)家政策的傾斜性和 西安無(wú)可替代的科技和旅游資源為商家的投 資提供了很高的預(yù)期，為地鐵項(xiàng)目的融資提 供了市場(chǎng)。
一、該項(xiàng)目融資模式和投資結(jié)構(gòu)分析與設(shè)計(jì)： 西安地鐵項(xiàng)目融資的首選模式是BOT方 式。鑒于西安市的實(shí)際情況，具體方案設(shè) 計(jì)如下：
1 項(xiàng)目可行性分析，立項(xiàng)
通過(guò)立項(xiàng)之后，成立由政府高層和各方面專(zhuān)家組成的 項(xiàng)目咨詢(xún)委員會(huì)，由西安市政府進(jìn)行招標(biāo)。綜合考慮項(xiàng) 目成本和風(fēng)險(xiǎn)，通過(guò)公開(kāi)競(jìng)標(biāo)，選擇一些信譽(yù)比較高、 融資能力較強(qiáng)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)經(jīng)驗(yàn)豐富的國(guó)際財(cái)團(tuán)和銀 團(tuán)組成西安地鐵項(xiàng)目公司，作為獨(dú)立法人進(jìn)行項(xiàng)目建設(shè) 和經(jīng)營(yíng)，西安市政府委托西安市建設(shè)局進(jìn)行項(xiàng)目的質(zhì)量 和進(jìn)度控制。
2確定項(xiàng)目設(shè)計(jì)施工路線
項(xiàng)目設(shè)計(jì)施工路線為蓮湖路——五路口——長(zhǎng)樂(lè) 路，全長(zhǎng)為20公里的單項(xiàng)直線鐵路，建設(shè)工期為3 年，計(jì)劃總投資為25億元人民幣，投資公司經(jīng)營(yíng) 時(shí)間為20年，之后交由西安市政府經(jīng)營(yíng)和管理。
3投資方式
西安地鐵項(xiàng)目公司有個(gè)組建方，以資金入股形式確定股 份，由于基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目具有穩(wěn)健的收益，可以采取負(fù)債 經(jīng)營(yíng)，既可以避免經(jīng)營(yíng)的過(guò)度分散，又可以獲得稅收等 政策上的優(yōu)惠，根據(jù)慣例，確定負(fù)債比率可以為80%， 由于融資規(guī)模較大，可以采用銀團(tuán)貸款等方式進(jìn)行項(xiàng)目 公司內(nèi)部的融資。
4項(xiàng)目的建設(shè)與經(jīng)營(yíng)
項(xiàng)目建設(shè)由西安地鐵項(xiàng)目公司全 權(quán)負(fù)責(zé)，建設(shè)完成之后，建設(shè)完 成之后，由西安地鐵公司根據(jù)合 同約定進(jìn)行經(jīng)營(yíng)管理20年，其收 入所得歸西安地鐵項(xiàng)目公司，用 以?xún)斶�項(xiàng)目投資并作為項(xiàng)目公司 的利潤(rùn)收入。
5項(xiàng)目的移交
項(xiàng)目公司經(jīng)營(yíng)期滿(mǎn)后，收回利潤(rùn)，并將地鐵轉(zhuǎn)交西安 市政府進(jìn)行經(jīng)營(yíng)和管理，項(xiàng)目公司退出。 項(xiàng)目的大部分資金由項(xiàng)目公司來(lái)籌集，融資的方案報(bào) 西安市政府審批。通過(guò)后由政府擔(dān)保進(jìn)行貸款。
二、融資成本的估算
BOT模式融資的融資成本主要包括銀團(tuán)的貸款利息成本、 自有資金要求的收益率和項(xiàng)目融資時(shí)的各種咨詢(xún)、談判、 擔(dān)保等手續(xù)費(fèi)。 銀團(tuán)貸款融資的成本為利息費(fèi)用和其他費(fèi)用(估算總費(fèi) 用為貸款總額的5.6%)，20年期的25*0.8= RMB 20 億 元 年等額償還本息為 20*(A/P，5.6%，20)=20*0.083= RMB1.66 億元 所以銀團(tuán)貸款的融資成本為： 1.66*20-20= RMB 13.2 億元 自有資金20年后一次償還本金，每年付息的融資成本 為： 25*0.2*2.48%*20= RMB 2.48億元 綜上可得融資總成本為13.2+2.48= RMB 15.68億元。
三、項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)和規(guī)避措施
項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn) 規(guī)避措施
(一)完工風(fēng)險(xiǎn)
1.利率風(fēng)險(xiǎn)
(二)金融 風(fēng)險(xiǎn)
2.匯率風(fēng)險(xiǎn)
(三)政治法律風(fēng)險(xiǎn) (四)通脹風(fēng)險(xiǎn)
選擇有實(shí)力、信譽(yù)好的承包商， 合理規(guī)劃工期，加強(qiáng)進(jìn)度控制 合理預(yù)期，通過(guò)利率互換等金融 衍生工具進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避 與政府協(xié)商，建立外匯儲(chǔ)備賬戶(hù)， 合理預(yù)期，通過(guò)掉頭、匯率互換 等手段進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避 與政府建立良好的溝通，及時(shí)了解 政策動(dòng)向，并適時(shí)調(diào)整經(jīng)營(yíng)策略 根據(jù)經(jīng)濟(jì)態(tài)勢(shì)，認(rèn)真分析經(jīng)濟(jì)形 勢(shì)，作出正確的判斷
三、項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)和規(guī)避措施
項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn) (五)工程技術(shù)風(fēng)險(xiǎn) 規(guī)避措施
采用精良的設(shè)備和技術(shù)，認(rèn)真調(diào) 研，進(jìn)行嚴(yán)格的質(zhì)量控制，并 積極投保 盡可能考慮周全，準(zhǔn)確預(yù)算，盡 量取得股東的支持，進(jìn)行嚴(yán)格 的成本控制
合理估算運(yùn)營(yíng)成本 通過(guò)溝通，取得環(huán)保部門(mén)的支持 充分考慮風(fēng)險(xiǎn)因素，積極投保
(六)成本預(yù) 1.成本超支 算風(fēng)險(xiǎn) 2.資金籌措
(七)運(yùn)行維護(hù)風(fēng)險(xiǎn) (八)其他風(fēng) 1.環(huán)境因素 險(xiǎn) 2.不可抗力 3.其他
預(yù)計(jì)、投保的方法進(jìn)行解決
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