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創(chuàng)業(yè)融資的風險評估及管理
引導語：融資是有風險的，一不小心就得掉坑，關于創(chuàng)業(yè)融資的風險評估及管理知識，你了解多少?小編為大家整理了一些關于融資風險的干貨，供大家閱讀了解。
項目融資的風險評估和風險管理
項目融資這種融資結構設計的意圖是利用未來的現(xiàn)金流，其中對項目主辦方135通常只有有限的追索權。與其他融資方案相比，以這種方法設計的融資方案限制了主辦方資產負債表上的壓力，而且對未來借貸能力和信用程度影響較少。貸方和投資方依靠項目的預期收入，經常承擔技術、商業(yè)和政治風險。由于過度依賴于用項目本身的收益來償還實際債務，所以項目融資中應用風險評估和限制風險的辦法變得至關重要。有至少九種顯著的風險種類是項目貸方需要面對的：
1、資源風險指作為償債基礎的天然資源和能源項目中石油、天然氣或者地下的礦產有可能未達到所需質量或數(shù)量的風險。
2、投入或產出風險此風險涉及非采掘性的項目，例如發(fā)電廠、運輸基礎設施或石油管道，這些項目可行性的基礎取決于能源價格、原材料或其他處于原始資源的供應。在隧道、橋梁和其他相似的項目中，涉及的風險是由供需原因而引起的交通流量的不足，從而導致產出收入的減少。
3、技術風險指與項目本身的工程特點有關的風險。一個項目可能會因為技術原因而徹底失敗，或者因技術原因需要大量額外資金的注入，從而造成嚴重超支。
4、時間風險此類風險主要集中在延誤的可能性上。即在支撐融資真正啟動的現(xiàn)金流之前，工期由于任何原因而使建設周期延長的可能性。此類延誤(特別是在通貨膨脹時期)會引起嚴重超支和利率的大幅提升。甚至相對較短的延誤也會造成項目成本的巨幅增長。
5、完工風險兼有技術和時間風險。完工問題包括工程和設計上的失誤;因罷工、天氣原因，或設備和材料的延遲供應而造成的工期延誤;無法預先處理的地質學上的問題;在現(xiàn)有條件下新的無法檢驗的建筑技術;因技術工人嚴重匱乏所造成的成本大幅增加以及其他類似的因素。實際上，按以往的慣例，只有在項目已處于運作過程之中，要求主辦方在貸款變得確實不可追索之前提供財務支持和擔保之時，貸方才愿意依賴項目的現(xiàn)金流。最近，就貸方而言，在合適的情況下，他們更愿意接受一系列的以前僅僅由主辦方自己必須承擔的完工前風險。
6、市場風險涉及由商定項目提供的產品或服務未來市場需求的風險。許多原材料的價格上下浮動幅度很大，并且在漫長的融資期內很容易發(fā)生變化。例如，當客戶產品的需求量經歷了嚴重而又冗長的衰退時，會發(fā)生什么事?另外，有些商品和服務，例如天然氣、運輸服務和電力，非常依賴于國內或地方市場的發(fā)展，而且很容易遇到需求量下降的情況。這個問題會因為如天然氣等資源的不易貯藏，或者難以找到替代品而變得復雜化。在評估市場風險的時候，預測需求量主要取決于以下因素： 彈性價格和收入的彈性、競爭、匯率、替代品的可獲性、政府政策、政局發(fā)展以及環(huán)境因素等等。
7、操作風險指在項目及其融資所經歷的漫長時間里，項目成本會發(fā)生變化或者勞力、運輸或者其他要素會因外部干擾或管理不善而產生混亂的風險。操作風險還包括無法達到生產目標或者質量要求，拙劣的工程和設計工作，未預計到的、因腐蝕或磨損造成的高維護成本，能源設備和材料的價格上升，匯率變動以及其他因素。
產生操作風險的一個重要原因是當?shù)貏趧恿Φ乃刭|和穩(wěn)定，特別是在發(fā)展中國家。通過培訓計劃理順勞資關系以及開發(fā)外部勞動力資源，可以降低這種風險。預期的營業(yè)開支和它們的可變性、項目地點、環(huán)境問題的復雜性和其他的因素也可能影響可察覺的操作風險。事實上，項目操作方以往的無瑕疵歷史記錄是對貸方的最佳保證。如果要確保項目按計劃運作并完成，主辦方和操作方最為關注的就是與管理有關的操作風險。這里的主要問題就是項目后勤工作和他們與分包者的聯(lián)系、勞資關系以及環(huán)境沖突等等。
8、不可抗力風險此類風險涉及與大自然的行為有關的災難，比如地震、颶風或其他與氣候相關的災難、戰(zhàn)爭以及其他人力無法控制的事件。這些事件都能導致項目失敗、成本增加、竣工延期，或運作混亂。貸方通常都同意在有限的期限內接受項目融資中的不可抗力風險條款。
9、政治風險是指在融資期限內出現(xiàn)的政治狀況的變化�？植阑顒印趧邮袌霰罎�、稅制變革、政府征購、新公布的環(huán)境控制法、外國入侵以及其他由于政治環(huán)境而引起的類似事件都屬于這個范圍。同樣的還有國家征用或者國有化、強制執(zhí)行外匯管制、專利權和補償?shù)荣M用的變化以及資產或人力資源的本土化壓力——其中有一些是被迫接受的。
供應風險只要是適用的地方，與重要資源相關的項目，例如石油管道的供應或生產的風險，可以用取得原材料或能源供應商擔保的方法來解決。在這期間，須指明生產量及收取的價格。在為使用設施而付費的時候，經常會碰到“絕對責任”條款，該條款的性質是完全的、無條件的，不受其他人或機構的違約的影響。
市場風險項目融資中的市場風險經常在“照付不議”的合同中遇到，據(jù)此合同產品的最終買家承諾自己將在一段特定的時間內無條件按指定的金額付款，無論他們是否拿到了貨物。“照付不議”合同的缺憾在于主辦方實際上在一定程度上犧牲了對設備的控制權。因為擔保人可能為第三方，如此就會導致稍高的借貸成本。這樣的問題必須與貸款期限內明確的主辦方擔保的缺點放在一起權衡。“一手交貨、一手交錢”的義務是個稍微寬松的版本，它是根據(jù)貨物的實際交貨情況而決定的。自然而然，購買者的信用狀況必須得到認真調查，而市場相關因素的變化也必須得到仔細評估。市場風險有時可以用直接客戶資本參與項目、債務參與、最低價及漲價的辦法來降低。
項目融資中也有可能獲得“缺陷擔保”以擔保整個投資，此擔保不是來自主辦方就是來自項目所在國家政府——或者可能來自主辦方所屬國家的政府。某些擔保保證了貸方在抵押品因違約而被清算的時候，能夠得到其中本金和利息損失償付。在政府主權擔保的情況下，國家風險評估會決定投資的真實價值。海外項目融資中的抵押品可以以多種形式存在：
● 在許可證或項目設備中以借方的利益作抵押的貸方抵押;
● 在各種協(xié)議和合同中貸方利益的分配;
● 保險收益的分配;
● 收益的分配，例如應收款或石油庫存的留置權;
● 相關銀行賬戶的或有債權;
● 借方股票的抵押。
另外，主辦方會要求自己在項目融資公司的經濟利益不被削減到特定水平以下。為項目提供設備的銷售方也愿意提供某種擔保，或者出口國的政府機構也可擔此職責。當然，綜合擔保只有在擔保人有能力或者愿意履行義務的時候，才能為項目融資提供支持。因此，每個擔保人都必須經過嚴格仔細的信用調查。即便對所有的擔保條件都已考慮周全，項目本身是否成熟仍是融資成功與否的決定因素。
政治風險對付項目融資中的政治風險有許多種辦法，包括購買政治風險保險，不同國家(特別是東道國的主要貿易伙伴或者債權方)的銀行巨頭的參與，或地區(qū)發(fā)展銀行，抑或世界銀行的參與。有時國家需要持續(xù)保持分期付款的余額，包括到期債務的滾轉，這都會給銀行帶來足夠的資本補充來抑制對己不利的政治運動。
因此項目融資的一個中心功能是發(fā)現(xiàn)并量化各種風險，然后作出安排讓各個參與者在可接受的情況下承擔相應的風險。當金融機構對具體類型項目的各種風險有了更深的理解之后，它們似乎準備去承擔更多的項目風險，這也意味著主辦方無需再承擔更多繁重的契約和擔保。一個有著良好紀錄的著名項目主辦方應該有能力就一些銀行在以往項目融資中不肯接受的風險與之進行談判。重要項目的金融顧問們所面臨的根本挑戰(zhàn)是如何有效地建立一個融資計劃，這個計劃能在現(xiàn)有資金來源、風險和降低風險選擇的前提下，把融資各方的利益都考慮進去。
建造、運營和轉交
由于許多國家基礎設施的建設項目極其缺乏公共資金，建造、運營和轉交(BOT)模式便應運而生。重要的是，BOT是在政府給予的優(yōu)惠條件下，才取得傳統(tǒng)定義上公共部門的基礎設施建設項目的，而且BOT還能利用私人資金發(fā)展該項目。在這些基礎設施被轉交給政府以后，為了讓投資者得到滿意的回報，BOT會在一段時間內贏利性地運作。這種方式實際上源于19世紀時期大英帝國各地區(qū)鐵路系統(tǒng)的發(fā)展與融資模式。
BOT權益是通過私人資源，或者通過由贊助財團為特殊目的建立的項目融資公司通過公開發(fā)行股票籌集而得的。贊助商可以是尋求工程和建筑業(yè)務的合同承包商、運營公司、設備制造商，或是供應商或客戶，他們經常得到公共部門積極的支持(但并不直接參與)。BOT權益可以激勵合同承包商和運營商及時并按預算操作項目，因為每個參與者在整個投資項目內都占有相當?shù)姆蓊~，而且權益就項目的經濟生存能力而言為貸方提供了一個保障及安慰的作用。純粹的BOT項目會根據(jù)自身優(yōu)勢籌集債務融資，盡管在大多數(shù)情況下，政府都有所擔保。不過，英法兩國間的歐洲隧道項目是一個例外，因為項目中并無政府擔保。設計BOT方案花費并不少，而且風險評估的質量越高，那些沒有擔保，項目就得先行動作的贊助商所產生的成本就越高。 項目融資的優(yōu)勢與成本
同樣完成一個項目，項目融資的發(fā)展顯然比其他傳統(tǒng)的借貸方式更具實質性的優(yōu)勢。
第一，為了在經濟上具有可行性，項目的規(guī)模往往更大，所以超出了參與公司所能達到的金融實力，就算是合資公司，情況也是如此。北海石油的開發(fā)、阿拉斯加的石油管道以及歐洲隧道可能是最典型的著名超大項目融資計劃。在一整套融資計劃得到貸款支持后，該項目最后必須有能力解決所產生的大量債務。
第二，我們注意到大多數(shù)主辦方公司所關心的項目融資都是屬于資產負債表外的業(yè)務，除了有些可能會在腳注上注明長期債務。然而在財務報表中，完全擔保必須以暫時債務的名義記錄，但是完工擔保可能會被視為交易的正常部分而被省略。在未來貸方的眼中，項目融資方案增加了主辦方的借貸能力。較之其他可能沒有顯著風險的方式，這樣做能使主辦方的資金量發(fā)揮更大的杠桿作用。一旦成功，基于項目融資方案而建立起來的合資公司就會對主辦方的利益產生非常積極的作用。
第三，項目融資相比于其他形式的融資方式，能夠通過貸款組合的多元化更大程度地減少銀行風險。從某種角度看，項目融資實際上比主權借貸要好得多。項目本身可以產生獨立出口收入，或者減少進口支出，或者對主辦經濟體的外部還款能力有更大程度的促進作用。項目還可以作為衡量一個國家長期經濟遠景以及經濟管理質量的窗口。
可以預計，項目融資的成本將會超過由項目主辦方直接進行的可比較的融資手段的成本。不同的貸方和其他有關各方由于一個共同的事業(yè)而被聯(lián)系在一起，為了這個項目他們花費了大量的時間和精力，在法律咨詢、管理和金融上花去大量費用，還有大量無追索權融資方式的利息，這些都反映出貸方所承擔的風險的增加——當借貸潛在的成本遠遠高于主辦方整體的借貸利率。這些風險通過保險的方式被轉移，而相關的保險費就會增加總體的融資成本，而其他的風險轉移方式，如出貨合同或者消費融資，都以讓價為前提。另外還能預計到的是，國有能源和資源公司有時會故意回避項目融資，因為政府擔保或推斷有政府支持的融資對他們來說花費更少。
融資的“一攬子方案”是項目融資中最重要的部分，顧問及其他人的經濟回報均來自于這項工作——信息所有權和金融改革的實際回報——而這些回報是非常可觀的。但是，項目主辦方和顧問們發(fā)現(xiàn)有時可以將項目融資計劃“分類”，來確保不同的供應商提供的不同的服務(貸款，外匯合同，備用信用證，租賃融資)。作為項目融資顧問的機構可以和主辦方、政府、國際代理機構、供應商、客戶以及其他顧問與擔保方密切合作，事實證明這對產生未來的業(yè)務證明是有用的。這些工作需要非常高的技能，顧問機構需要發(fā)揮大量的聰明才智。顧問必須能滿足借方尋求合適并且成本最低融資方案的需要，同時也要滿足每個貸方(每個都有鮮明且不同的利益和目標)對項目固有穩(wěn)定性的要求。通常顧問呈現(xiàn)給貸方的融資計劃必須是一個始終統(tǒng)一的整體，并最大限度地減少彼此之間的不同意見、因協(xié)商而導致延誤。
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