項目融資的特點和優(yōu)勢

　　從狹義上講，項目融資是指以項目的資產(chǎn)、預期收益或權(quán)益作抵押取得的一種無追索權(quán)或有限追索權(quán)的融資或貸款活動。

　　項目融資的特點：

　　1.融資主體的排他性。

　　項目融資主要依賴項目自身未來現(xiàn)金流量及形成的資產(chǎn)，而不是依賴項目的投資者或發(fā)起人的資信及項目自身以外的資產(chǎn)來安排融資。融資主體的排他性決定了債權(quán)人關(guān)注的是項目未來現(xiàn)金流量中可用于還款的有多少，其融資額度、成本結(jié)構(gòu)等都與項目未來現(xiàn)金流量和資產(chǎn)價值密切相關(guān)。

　　2. 追索權(quán)的有限性。

　　傳統(tǒng)融資方式，如貸款，債權(quán)人在關(guān)注項目投資前景的同時，更關(guān)注項目借款人的資信及現(xiàn)實資產(chǎn)，追索權(quán)具有完全性;而項目融資方式如前所述，是就項目論項目，債權(quán)人除和簽約方另有特別約定外，不能追索項目自身以外的任何形式的資產(chǎn)，也就是說項目融資完全依賴項目未來的經(jīng)濟強度。

　　3.項目風險的分散性。

　　因融資主體的排他性、追索權(quán)的有限性，決定著作為項目簽約各方對各種風險因素和收益的充分論證。確定各方參與者所能承受的最大風險及合作的可能性，利用一切優(yōu)勢條件，設(shè)計出最有利的融資方案。

　　4. 項目信用的多樣性。

　　將多樣化的信用支持分配到項目未來的各個風險點，從而規(guī)避和化解不確定項目風險。如要求項目“產(chǎn)品”的購買者簽訂長期購買合同(協(xié)議)，原材料供應(yīng)商以合理的價格供貨等，以確保強有力的信用支持。

　　5.項目融資程序的復雜性。

　　項目融資數(shù)額大、時限長、涉及面廣，涵蓋融資方案的總體設(shè)計及運作的各個環(huán)節(jié)，需要的法律性文件也多，其融資程序比傳統(tǒng)融資復雜。且前期費用占融資總額的比例與項目規(guī)模成反比，其融資利息也高于公司貸款。

　　項目融資的優(yōu)勢

　　1、一是有限追索的條款保證了項目投資者在項目失敗時，不至于危機投資方其他的財產(chǎn)。

　　2、二是在國家和政府建設(shè)項目中，對于“看好”的大型建設(shè)項目，政府可以通過靈活多樣的融資方式來處理債務(wù)可能對政府預算的負面影響。

　　3、三是對于跨國公司進行海外合資投資項目，特別是對沒有經(jīng)營控制權(quán)的企業(yè)或投資于風險較大的國家或地區(qū)，可以有效地將公司其他業(yè)務(wù)與項目風險實施分離，從而限制項目風險或國家風險。

　　4、可見，項目融資作為新的融資方式，對于大型建設(shè)項目，特別是基礎(chǔ)設(shè)施和能源、交通運輸?shù)荣Y金密集型的項目具有更大的吸引力和運作空間。

　　【項目融資的基本程序】

　　一般來說，項目融資的程序大致可以分為五個階段：投資決策、融資決策、融資結(jié)構(gòu)分析、融資談判和執(zhí)行

　　(1)投資決策階段

　　對于任何一個投資項目，在決策者下決心之前，都需要經(jīng)過相當周密的投資決策的分析，這些分析包括宏觀經(jīng)濟形勢的判斷、工業(yè)部門的發(fā)展以及項目在工業(yè)部門中 的競爭性分析、項目的可行性研究等內(nèi)容。一旦作出投資決策，接下來的一個重要工作是確定項目的投資結(jié)構(gòu)，項目的投資結(jié)構(gòu)與將要選擇的融資結(jié)構(gòu)和資金來源有 著密切的關(guān)系。同時，在很多情況下項目投資決策也是與項目能否融資以及如何融資緊密聯(lián)系在一起的。投資者在決定項目投資結(jié)構(gòu)時需要考慮的因素很多，其中主 要包括：項目的產(chǎn)權(quán)形式、產(chǎn)品分配形式、決策程序、債務(wù)責任、現(xiàn)金流量控制、稅務(wù)結(jié)構(gòu)和會計處理等方面的內(nèi)容。

　　(2)融資決策階段

　　在這個階段，項目投資者將決定采用何種融資方式為項目開發(fā)籌集資金。是否采用項目融資，取決于投資者對債務(wù)責任分擔、貸款資金數(shù)量，時間、融資費用以及債 務(wù)會計處理等方面的要求。如果決定選擇采用項目融資作為籌資手段，投資者就需要選擇和任命融資顧問，開始研究和設(shè)計項目的融資結(jié)構(gòu)。

　　(3)融資結(jié)構(gòu)分析階段

　　設(shè)計項目融資結(jié)構(gòu)的一個重要步驟是完成對項目風險的分析和評估。項目融資的信用結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)是由項目本身的經(jīng)濟強度以及與之有關(guān)的各個利益主體與項目的契約 關(guān)系和信用保證多構(gòu)成的。能否采用以及如何設(shè)計項目融資結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵點之一就是要求項目融資顧問和項目投資者一起對于項目有關(guān)的風險因素進行全面分析和判 斷，確定項目的債務(wù)承受能力和風險，設(shè)計出切實可行的融資方案。項目融資結(jié)構(gòu)以及相應(yīng)的資金結(jié)構(gòu)的設(shè)計和選擇必須全面反映投資者的融資戰(zhàn)略要求和考慮。

　　(4)融資談判階段

　　在初步確定了項目融資方案以后，融資顧問將有選擇地向商業(yè)銀行或其他投資機構(gòu)發(fā)出參與項目融資的建議書、組織貸款銀團、策劃債券發(fā)行、著手起草有關(guān)文件。 與銀行的談判中會經(jīng)過很多次的反復，這些反復可能是對相關(guān)法律文件進行修改，也可能涉及到融資結(jié)構(gòu)或資金來源的調(diào)整，甚至可能是對項目的投資結(jié)構(gòu)及相應(yīng)的 法律文件作出修改，來滿足債權(quán)人的要求。在談判過程中，強有力的顧問可以幫助加強投資者談判地位，保護其利益，并能夠靈活地、及時地找出方法解決問題，打 破談判僵局，因此，在談判階段，融資顧問地作用是非常重要的。

　　(5)執(zhí)行階段

　　在正式簽署項目融資的法律文件之后，融資的組織安排 工作就結(jié)束了，項目融資進入執(zhí)行階段。在這期間，貸款人通過融資顧問經(jīng)常性地對項目地進展情況進行監(jiān)督，根據(jù)融資文件地規(guī)定，參與部分項目地決策、管理和 控制項目地貸款資金投入和部分現(xiàn)金流量。貸款人的參與可以按項目的進展劃分為三個階段：項目建設(shè)期、試生產(chǎn)期和正常運行期。