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證券債券市場金融基礎(chǔ)知識分析
債券市場是由一級市場和二級市場組成的，即債券發(fā)行市場和債券流通市場組成的。那么，下面是由小編為大家整理的證券債券市場金融基礎(chǔ)知識，歡迎大家閱讀瀏覽。
一、債券市場的分類
1. 發(fā)行市場和流通市場
債券市場是由一級市場和二級市場組成的，即債券發(fā)行市場和債券流通市場組成的。債券一級市場是指政府機(jī)關(guān)、金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)等資金需求者，為籌措資金而發(fā)行新債券，透過招標(biāo)或通過承銷商，將債券出售給投資人所形成的市場，又稱為發(fā)行市場;債券二級市場又稱為流通市場，是指持有已發(fā)行債券的投資人出售變現(xiàn)，或從事債券買賣的投資者進(jìn)行交易的市場。債券發(fā)行市場和流通市場相輔相成，是互相依存的整體。發(fā)行市場是債券的源頭，是債券流通市場的前提和基礎(chǔ);發(fā)達(dá)的流通市場是發(fā)行市場的重要支撐，是擴(kuò)大發(fā)行市場的必要條件。
2. 場內(nèi)債券市場和場外債券市場
根據(jù)市場組織形式，債券市場可分為場內(nèi)債券市場和場外債券市場。場內(nèi)債券市場是投資者在證券交易所進(jìn)行債券交易的市場。比如，中國上海證券交易所和深圳證券交易所債券市場屬于場內(nèi)市場;場外債券市場是指不再證券交易所進(jìn)行債券交易的市場。比如，在中國有銀行間債券市場和商業(yè)銀行柜臺債券市場。
二、中國債券市場的格局
中國債券市場目前是由全國銀行間債券市場、商業(yè)銀行柜臺債券市場和交易所債券市場三個(gè)市場構(gòu)成。
1. 銀行間債券市場
自1981年中國恢復(fù)發(fā)行國債以來，債券市場最為突出的矛盾是市場基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的滯后，內(nèi)于缺乏統(tǒng)一的債券等級結(jié)算系統(tǒng)和有關(guān)制度的約束，一些機(jī)構(gòu)出現(xiàn)了假托管憑證、挪用客戶債券、買空賣空、質(zhì)押不足，造成金融體系部分債務(wù)鏈斷裂等問題，嚴(yán)重?cái)_亂了金融市場秩序。同時(shí)，由于股市發(fā)展初期的不完善，一部分銀行資金通過國債進(jìn)入股市，缺少風(fēng)險(xiǎn)控制手段。
針對上述問題，借鑒國際經(jīng)驗(yàn)，財(cái)政部和中央銀行共同認(rèn)識到建立債券場外市場的中央托管結(jié)算系統(tǒng)，是發(fā)展健康的國外市場，建立央行貨幣政策簡介調(diào)控的傳導(dǎo)機(jī)制，發(fā)展公開市場業(yè)務(wù)操作，規(guī)范市場行為、控制結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)的重要基礎(chǔ)。正是這樣的背景下，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，于1996年12月建立了中央國債登記結(jié)算有限公司，統(tǒng)一負(fù)責(zé)記賬式國債的登記托管結(jié)算業(yè)務(wù)，于1997年6月6日各商業(yè)銀行從交易所撤出，初步形成了商業(yè)銀行參與的銀行間債券市場，主要從事國債與政策性金融債券的回購和現(xiàn)貨業(yè)務(wù)。
全國銀行間債券市場自1997年建立以來，各主管部門借鑒國際先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，始終堅(jiān)持市場化和規(guī)范化的原則，現(xiàn)已具備完善的組織系統(tǒng)、龐大的業(yè)務(wù)規(guī)模、迅猛的發(fā)展速度、規(guī)范的運(yùn)作體制，不僅具有金融市場籌資、投融資等一般功能，而且已經(jīng)成為實(shí)施穩(wěn)健貨幣政策和積極財(cái)政政策的主要場所，也成為社會(huì)投資者投資理財(cái)?shù)闹匾?市場中的產(chǎn)品成為金融機(jī)構(gòu)和非金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行資金流動(dòng)性管理和優(yōu)化資產(chǎn)機(jī)構(gòu)的重要工具;市場利率特別是國債收益率為我國金融資產(chǎn)的定價(jià)提供了重要參考;為各類機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行資金流動(dòng)性、盈利性管理和資產(chǎn)負(fù)債管理提供了高效的交易平臺。與交易所債券市場相比，銀行間債券市場具有詢價(jià)談判、大宗交易、市場參與者以機(jī)構(gòu)為主等場外債券市場的特點(diǎn)。
目前，銀行間債券市場已經(jīng)涵蓋了主要的投資者，包括金融機(jī)構(gòu)、非金融機(jī)構(gòu)法人和個(gè)人投資者。金融機(jī)構(gòu)包括小資和外資商業(yè)銀行、證券公司、保險(xiǎn)公司、基金管理公司、財(cái)務(wù)公司、信用社等，非金融機(jī)構(gòu)法人進(jìn)入市場職能委托一家具有結(jié)算代理資格的商業(yè)商業(yè)銀行進(jìn)行債券交易和結(jié)算，個(gè)人投資者主要通過債券交易來進(jìn)行債券買賣。
2. 商業(yè)銀行柜臺債券市場
商業(yè)銀行柜臺債券市場是利用銀行營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)的優(yōu)勢，設(shè)立在營業(yè)柜臺面向社會(huì)公共投資者(個(gè)人或眾多企業(yè)投資者)辦理債券交易的市場。目前，主要包括憑證式國債市場和記賬式國債柜臺交易市場。
憑證式國債是一種國家儲蓄債，是財(cái)政部面向個(gè)人投資者發(fā)行的期限固定、票面利率確定、不可上市交易的債權(quán)債務(wù)憑證。憑證式國債從投資者購買之日起開始計(jì)息，可以記名、掛失、質(zhì)押貸款，但不能上市流通。持有者可以提前兌付，但必須承受一定的利息損失和繳納一定比例的提前兌付費(fèi)�？梢�，憑證式國債沒有形成完整的二級市場。記賬式國債柜臺交易市場商業(yè)銀行通過其營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)與投資人進(jìn)行記賬式國債買賣，并辦理托管與結(jié)算的市場。該項(xiàng)業(yè)務(wù)的基本模式是：兩級托管，聯(lián)網(wǎng)運(yùn)作;柜臺發(fā)行，報(bào)價(jià)交易;事后稽核，雙重查詢。
3. 證券交易所債券市場
證券交易所債券市場包括上海證券交易所和深圳證券交易所兩個(gè)債券市場，投資者實(shí)行會(huì)員制，市場參與者主要包括證券公司、基金公司、保險(xiǎn)公司、企業(yè)和個(gè)人投資者。
在兩個(gè)證券交易所上市的債券有國債、企業(yè)債券、可轉(zhuǎn)換債券，目前沒有政策性銀行金融債券，上市的國債品種也較少。證券交易所實(shí)行代理買賣制度，企事業(yè)單位要想在交易所市場開展債券業(yè)務(wù)，應(yīng)首先在中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司開立“證券賬戶”或者“基金賬戶”，然后通過指定的證券商會(huì)員席位辦理業(yè)務(wù)，該證券商席位下的債券包括了券商自營債券和投資者的債券。
在交易時(shí)，遵循“價(jià)格優(yōu)先，時(shí)間優(yōu)先”的原則，采用公開競爭的方式進(jìn)行。證券公司代理客戶買賣證券，從中賺取傭金或手續(xù)費(fèi)。投資者在進(jìn)行債券回購業(yè)務(wù)時(shí)，通過證券商向交易所申報(bào)“回購登記”，交易所及中國證券登記結(jié)算有限公司根據(jù)“回購登記”，將該投資者賬戶于當(dāng)日交易結(jié)算后的實(shí)際債券余額，按比例折合成“標(biāo)準(zhǔn)券”，相應(yīng)計(jì)入證券商結(jié)算主席位的標(biāo)準(zhǔn)債券賬戶，當(dāng)日投資者即可通過證券商回購結(jié)算主席位將改變債券用于回購業(yè)務(wù)。在進(jìn)行債券回購業(yè)務(wù)時(shí)，由于各投資者與證券商共同使用同一標(biāo)準(zhǔn)債券賬戶，增加了投資者的資金風(fēng)險(xiǎn)。
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