證券從業(yè)考試基礎(chǔ)知識考點精選：其他衍生工具簡介

　　其他衍生工具簡介

　　一、存托憑證

　　(一)定義：存托憑證(DR)又稱“預(yù)托憑證”，是指在一國證券市場流通的代表外國公司有價證券的可轉(zhuǎn)讓憑證，由 J.P.摩根首創(chuàng)

　　(二)美國存托憑證(ADR)的有關(guān)業(yè)務(wù)機構(gòu)

　　1、存券銀行：ADR 的發(fā)行人，負責(zé) ADR 的注冊和過戶

　　2、托管銀行：

　�、俅嫒�銀行在基礎(chǔ)證券發(fā)行國安排的銀行，通常是其在當?shù)氐姆中小⒏綄傩�、代理�?/p>

　　②負責(zé)保管基礎(chǔ)證券，領(lǐng)取紅利或利息，用于再投資或匯回 ADR 發(fā)行國

　　3、中央存托公司：美國的證券中央保管和清算機構(gòu)，負責(zé) ADR 的保管和清算

　　(三)美國存托憑證的種類

　　1、無擔保的存托憑證：存券銀行發(fā)行，基礎(chǔ)證券發(fā)行人不參與，目前已很少應(yīng)用

　　2、有擔保的存托憑證：

　　(1)基礎(chǔ)證券的發(fā)行人的承銷商選擇存券銀行發(fā)行，承銷商、存券銀行、托管銀行簽訂存券

　　協(xié)議

　　(2)分為一、二、三級公開募集存托憑證、美國 144A 私募存托憑證

　�、僖患売袚�保存托憑證：外國公司無需改變現(xiàn)行報告制度就可上柜公開交易，不可集資

　�、诙�級有擔保存托憑證：外國公司可在美國交易所或 NASDAQ 上市，不可集資

　　③三級有擔保存托憑證：外國公司可在美國交易所或 NASDAQ 上市集資

　�、�144A 私募存托憑證：合格機構(gòu)投資者間交易(柜臺交易)，可集資

　　(四)存托憑證的優(yōu)點

　　1、對發(fā)行人的優(yōu)點

　�、偈袌鋈萘看螅�籌資能力強

　�、诒荛_直接發(fā)行股票和債券的法律要求

　　2、對投資者的優(yōu)點

　�、倜涝�交易

　�、谏鲜薪灰椎� ADR 須在美國證券與交易委員會注冊，有保障

　　③股利美元支付

　�、苣承�機構(gòu)投資者可規(guī)避不能投資非美國上市證券的限制

　　(五)存托憑證在中國的發(fā)展

　　1、發(fā)行一級存托憑證的國內(nèi)企業(yè)分 2 類：一是含 B 股的國內(nèi)上市公司，二是在香港上市的內(nèi)地公司

　　2、二級存托憑證成為我國網(wǎng)絡(luò)股進入 NASDAQ 的主要形式

　　3、發(fā)行三級存托憑證的公司均在香港交易所上市，即在香港聯(lián)交所上市同時，將部分股份轉(zhuǎn)換為存托憑證在紐交所上市

　　4、144A 私募，早期國內(nèi)企業(yè)使用較多，但由于投資者數(shù)量少，柜臺交易不利于提高企業(yè)知名度，近來少用

　　5、中國企業(yè)美國上市 4 個階段

　�、�1993-1995,中國企業(yè)在美國發(fā)行存托憑證。

　　1993.7, 上海石化存托憑證在紐交所上市，中國公司首次美國上市

　　②1996-1998, 基礎(chǔ)設(shè)施存托憑證漸成主流

　�、�2000-2001, 高科技公司和大型國企在美國直接上市和存托憑證上市

　　④2002 以來，中國企業(yè)存托憑證發(fā)行出現(xiàn)分化現(xiàn)象

　　二、資產(chǎn)證券化與證券化產(chǎn)品

　　1、資產(chǎn)證券化：以特定資產(chǎn)組合或特定現(xiàn)金流為支持，發(fā)行可交易證券的一種融資形式

　　2、資產(chǎn)證券化的種類和范圍

　�、侔椿�礎(chǔ)資產(chǎn)分不動產(chǎn)證券化、應(yīng)收帳款證券化、信貸資產(chǎn)證券化、未來收益證券化、債券組合證券化

　　②按資產(chǎn)證券化的地域分境內(nèi)資產(chǎn)證券化、離岸資產(chǎn)證券化

　　③按證券化產(chǎn)品的屬性分股權(quán)型證券化、債權(quán)型證券化、混合型證券化

　　④證券化產(chǎn)品：CDs

　　3、資產(chǎn)證券化的當事人

　�、侔l(fā)起人：原始權(quán)益人，即融機構(gòu)或大型工商企業(yè)　�、谔囟�目的機構(gòu)或特定目的受托人(SPV):證券化產(chǎn)品發(fā)行人，要求滿足破產(chǎn)隔離條件，即發(fā)行人破產(chǎn)對其不產(chǎn)生影響　�、圪Y金和資產(chǎn)存管機構(gòu)　�、苄庞觅浖墮C構(gòu)　　⑤信用評級機構(gòu)　�、蕹袖N人　　⑦證券化產(chǎn)品投資人

　　4、美國次級貸款及相關(guān)證券化產(chǎn)品危機

　　次級貸款：住房抵押貸款，對象為信用分數(shù)較差的個人，信用評分低于 620,月供占收入比例較高或記錄欠佳，首付低于 20%

　　5、中國資產(chǎn)證券化的發(fā)展

　�、�1992,三亞市開發(fā)建設(shè)總公司首開房地產(chǎn)證券化先河

　　②2005,中國資產(chǎn)證券化元年

　�、�2005.12,建設(shè)銀行、國家開發(fā)銀行分別以個人住房抵押貸款、信貸資產(chǎn)為支持，在銀行間市場發(fā)行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品

　�、馨l(fā)起人除商業(yè)銀行、企業(yè)外，資產(chǎn)管理公司、證券公司、信托投資公司也成為發(fā)起主體

　�、�2006.5,證監(jiān)會允許基金投資信貸資產(chǎn)支持證券、企業(yè)資產(chǎn)支持證券，鼓勵保險資金投資資產(chǎn)證券化產(chǎn)品

　　⑥二級市場交易尚不活躍

　　三、結(jié)構(gòu)化金融衍生產(chǎn)品

　　1、結(jié)構(gòu)化金融衍生產(chǎn)品是運用金融工程機構(gòu)化方法，將若干種基礎(chǔ)金融商品和金融衍生產(chǎn)品相結(jié)合社設(shè)計出的新型金融產(chǎn)品，主要是商業(yè)銀行開發(fā)的各類結(jié)構(gòu)化理財產(chǎn)品、在交易所上市交易的各類結(jié)構(gòu)化票據(jù)

　　2、目前我國尚無交易所交易的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品

　　3、結(jié)構(gòu)化金融衍生產(chǎn)品的類別

　�、侔绰�(lián)結(jié)的基礎(chǔ)產(chǎn)品分股權(quán)聯(lián)結(jié)型產(chǎn)品、利率聯(lián)結(jié)型產(chǎn)品、匯率聯(lián)結(jié)型產(chǎn)品、商品聯(lián)結(jié)型產(chǎn)品

　�、诎词找姹Ｕ闲苑质找姹ＷC型產(chǎn)品、非收益保證型產(chǎn)品，前者又分保本型產(chǎn)品、保證最低收益型產(chǎn)品

　�、郯窗l(fā)行方式分公開募集的機構(gòu)化產(chǎn)品、私募機構(gòu)化產(chǎn)品

　�、馨辞度胧窖苌�產(chǎn)品分基于互換的機構(gòu)化產(chǎn)品、基于期權(quán)的機構(gòu)化產(chǎn)品

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