環(huán)境對資本運作的約束

　　資本運作都是在一定環(huán)境下進行的，不同的環(huán)境會影響資本運作方式的選擇，造成同種資本運作的不同效果。下面小編為大家整理了關于環(huán)境對資本運作約束的文章，一起來看看吧：

　　一、資本運作外部環(huán)境約束

　　資本運作不是由一個個獨立的、毫無內在聯(lián)系的環(huán)節(jié)構成，不是一個個“運營單元”的雜亂無章的簡單拼湊，而是一個過程，一個存在內部邏輯聯(lián)系的有機的連續(xù)過程。在此過程中，資本運作的方式首先決定于其所處的環(huán)境約束。一般來講，資本運作的外部環(huán)境約束可以根據(jù)不同的行為主體分為三個方面，即資本市場所有參與者構成的環(huán)境;政府部門決定的政策、法律和制度環(huán)境;中介機構的環(huán)境。

　　資本市場所有參與者構成的環(huán)境包括參與者基于行為經(jīng)濟學對資本運作的影響，另一方面基于參與者的誠信狀況對資本運作的影響。在這一方面煤炭行業(yè)黃金十年中的資本運作就因為參與者的因素而顯得密度更高和范圍更廣。

　　政府部門決定的政策、法律和制度環(huán)境則會直接影響資本運作的狀況、效率和方向。尤其是IPO、MBO、債轉股、并購重組等資本運作行為都會受到政府決策的影響。在這一方面許多政府主導的企業(yè)重組就是最明顯的例證(雖然從經(jīng)濟學的角度來看這樣的重組是不合適的)。

　　中介機構環(huán)境是資本運作環(huán)境約束的一個重要構成部分，資本運作的專業(yè)性越來越高，中介機構的誠信水平和專業(yè)能力會直接影響到資本運作的質量、數(shù)量和水平。2013年5月10日，證監(jiān)會通報平安證券涉嫌欺詐發(fā)行“萬福生科”案就充分表明中介機構環(huán)境的重要性。

　　二、資本運作的企業(yè)環(huán)境約束

　　在資本運作中并購已經(jīng)成為企業(yè)慣用的資本運作方式，而并購過程中許多人注重關注并購浪潮和行業(yè)狀況。其實，具體到一個企業(yè)的資本運作行為上，并購浪潮和行業(yè)狀況對企業(yè)并購行為的影響要遠遠小于企業(yè)的核心競爭力、管理能力和財務能力。一個成功的并購不會因為行業(yè)狀況而失敗，一個好的行業(yè)也會出現(xiàn)很多失敗的并購案例。因此在資本運作更應重點關注企業(yè)的核心競爭力、管理能力和財務能力這些企業(yè)環(huán)境約束。

　　企業(yè)的核心競爭力是企業(yè)在長期生產(chǎn)經(jīng)營過程中的知識積累和特殊的技能(包括技術的、管理的等)以及相關的資源(如人力資源、財務資源、品牌資源、企業(yè)文化等)組合成的一個綜合體系，是企業(yè)獨具的，與他人不同的一種能力。對于陜煤化集團來講擁有的核心專利(技術)、強大的融資能力、充沛的資源優(yōu)勢等都是核心競爭力，有利于資本運作中發(fā)揮更大的效力。但資本運作更要注重對運作業(yè)務單位的核心競爭力考察，發(fā)現(xiàn)其有利于壯大發(fā)展的核心競爭力，確保資本運作推動產(chǎn)業(yè)運營，從而實現(xiàn)價值增值。

　　企業(yè)管理能力是一種特殊的企業(yè)能力，不僅僅是整個企業(yè)的，也是每個部門都有的，甚至涉及到企業(yè)的每一個員工。資本運作既然一個存在內部邏輯聯(lián)系的有機的連續(xù)過程，那么企業(yè)的管理能力就會直接影響到資本運作的效率，決定企業(yè)目前的效率水平，也預示企業(yè)未來的效率水平和企業(yè)未來的發(fā)展方向。一個成功的資本運作必然對此高度重視。

　　企業(yè)財務能力主要由財務管理能力、財務活動能力、財務關系能力和財務表現(xiàn)能力所構成，能夠為企業(yè)創(chuàng)造持續(xù)競爭優(yōu)勢的財務能力能夠為企業(yè)創(chuàng)造更多的價值，進而提升企業(yè)核心競爭力。企業(yè)財務能力一方面表現(xiàn)在企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展以穩(wěn)定的資金流為保障，如果企業(yè)的資金流動不能正常進行，企業(yè)的持續(xù)競爭優(yōu)勢就會喪失殆盡，以至于導致企業(yè)破產(chǎn)倒閉;另一方面，財務能力表現(xiàn)在對財務可控資源的作用力上，對財務可控資源的合理配置，將直接推動企業(yè)持續(xù)競爭優(yōu)勢的形成和核心能力的提升。因此，在進行資本運作是應對其進行合理評價。

　　三、不可忽視的軟環(huán)境約束

　　1.戰(zhàn)略環(huán)境：任何公司的終極目標都是利潤最大化。利潤的增長是以公司規(guī)模的擴張和業(yè)務能力的增強為前提的，而企業(yè)規(guī)模和能力的建設無不受到企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的影響。近年來，資本運作已經(jīng)成為企業(yè)戰(zhàn)略的一個重要組成部分。將產(chǎn)業(yè)運作和資本運作整合成有機整體才是資本運作的最高境界。資本運作要取得良好的效果，就必須服從和服務于企業(yè)的戰(zhàn)略目標。切實可行的戰(zhàn)略目標引領產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展，產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展牽引資本運作良性發(fā)展，從而互相促進推動企業(yè)的整體發(fā)展。

　　近年來，煤炭行業(yè)受到了產(chǎn)能過剩、環(huán)境保護等方面的壓力，行業(yè)發(fā)展已經(jīng)進入嚴冬期，上下游利益格局已經(jīng)發(fā)生了翻天覆地的變化。許多煤炭企業(yè)經(jīng)過幾年的加速擴張，出現(xiàn)了銷售收入高速增長的同時，企業(yè)債務也相應的急劇增長，導致企業(yè)自身的現(xiàn)金流和造血功能緊張，利潤不斷下滑。面對嚴峻的行業(yè)形勢，煤炭企業(yè)應該及時調整發(fā)展戰(zhàn)略，制定符合自身發(fā)展需要和行業(yè)發(fā)展規(guī)律的在戰(zhàn)略目標，明確產(chǎn)業(yè)發(fā)展之路，強調企業(yè)盈利能力，促進產(chǎn)融結合，避免盲目擴張，從而為產(chǎn)業(yè)運作和資本運作良性發(fā)展奠定基礎。

　　2.合作環(huán)境：資本運作的價值來源于資源優(yōu)化配置過程，而不是獲得其他利益主體的財富。成功的資本運作都會仔細考慮運作業(yè)務單位的合作環(huán)境，準確判斷所需要的資產(chǎn)形式、人才技術儲備和企業(yè)文化融合等合作因素。我國許多企業(yè)海外運作失敗的案例主要原因就是合作環(huán)境太差或者對合作環(huán)境考察不周造成的。當年張海入駐健力寶進行資本運作失敗的案例在資本原作操作時也應該引以為戒。

　　3.輿論環(huán)境：任何一項資本運作都可以概括為現(xiàn)金資產(chǎn)、實體資產(chǎn)、信貸資產(chǎn)和證券資產(chǎn)這四種價值形態(tài)自身以及之間的價值轉換。但資本運作有時并不是資本實力和盈利能力的較量，而是輿論導向和媒體力量的較量。這一點在最為有名的德隆系資本運作失敗的案例中體現(xiàn)的尤為明顯�？v觀近幾年我國各地的PX項目危機、垃圾焚燒廠危機等也都可以看出來輿論對產(chǎn)業(yè)發(fā)展的巨大影響。

　　我國宏觀經(jīng)濟進入結構調整的新常態(tài)，大力發(fā)展混合經(jīng)濟已經(jīng)成為共識，大型企業(yè)如何在不利的輿論氛圍里實現(xiàn)高效率的資本運作，獲得更高的回報或更好的發(fā)展機會已經(jīng)不能僅僅局限于純技術層面的操作，更應注意輿論的正面引導和正確回應，及時化解資本運作過程中出現(xiàn)的各種不利輿論，營造良好的社會輿論氛圍，助推企業(yè)資本運作順利實現(xiàn)，從而實現(xiàn)企業(yè)利潤最大化和資本增值。

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